Thị trường cà phê đối mặt với áp lực kéo dài khi triển vọng cung ứng từ Brazil và Việt Nam thay đổi

Theo phân tích hàng hóa của Barchart, thị trường cà phê toàn cầu đã chịu áp lực giảm mạnh vào giữa tháng 1 năm 2026, với cả hợp đồng tương lai arabica và robusta đều đóng cửa giảm mạnh. Cà phê arabica tháng 3 (KCH26) giảm 3,85%, trong khi cà phê robusta ICE tháng 3 (RMH26) giảm 1,58%, đánh dấu mức thấp nhất trong 5,5 tháng đối với arabica và mức thấp nhất trong 3,5 tuần đối với robusta. Sự giảm này phản ánh sự tương tác phức tạp giữa kỳ vọng về nguồn cung, điều chỉnh tồn kho và dự báo thời tiết đang định hình lại tâm lý nhà giao dịch trong ngành cà phê.

Dấu hiệu giảm giá báo hiệu lo ngại của thị trường

Sự giảm đồng thời của cả hai loại cà phê cho thấy tâm lý giảm giá ngày càng tăng bất chấp các yếu tố cơ bản về nguồn cung khác nhau. Mức giảm sâu hơn của arabica cho thấy có mối lo ngại đặc biệt về lượng cung vượt quá nhu cầu thị trường. Sự yếu kém cùng lúc của robusta—thường là hợp đồng ổn định hơn—cho thấy nỗi lo về dư thừa đang ảnh hưởng toàn bộ phức hợp cà phê. Áp lực đồng bộ này nhấn mạnh một sự thay đổi căn bản trong kỳ vọng của thị trường về khả năng cung ứng cà phê toàn cầu.

Sự bùng nổ sản xuất của Brazil tạo ra thách thức

Brazil, chiếm khoảng một phần ba sản lượng cà phê toàn cầu, đã trở thành yếu tố giảm giá chính. Tháng 12, Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của chính phủ Brazil, đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 2,4% lên 56,54 triệu bao, so với dự báo tháng 9 là 55,20 triệu bao. Việc điều chỉnh tăng đáng kể này báo hiệu một vụ mùa bội thu bất thường sắp tới, làm tràn ngập thị trường trong khi nhu cầu vẫn còn yếu.

Tuy nhiên, dữ liệu xuất khẩu gần đây lại đưa ra một điểm đối lập với câu chuyện về sản lượng. Cecafe báo cáo rằng xuất khẩu cà phê xanh của Brazil tháng 12 giảm 18,4% xuống còn 2,86 triệu bao, trong đó xuất khẩu arabica giảm 10% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 2,6 triệu bao, còn robusta giảm mạnh 61% xuống chỉ còn 222.147 bao. Sự sụt giảm mạnh trong xuất khẩu cho thấy các nhà xuất khẩu có thể đang giữ lại hàng để chờ giá tốt hơn hoặc đợi hoàn tất thu hoạch. Đồng thời, lượng mưa tại Minas Gerais, vùng trồng cà phê hàng đầu của Brazil, trong tuần kết thúc ngày 16 tháng 1 chỉ đạt 33,9 mm—chỉ bằng 53% trung bình lịch sử—đặt ra câu hỏi liệu sản lượng dự kiến có thực sự như dự báo hay không.

Xuất khẩu tăng của Việt Nam chi phối thị trường robusta

Vị trí của Việt Nam là nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới khiến các quyết định cung ứng của nước này có ảnh hưởng lớn đến thị trường. Xuất khẩu cà phê của Việt Nam năm 2025 tăng 17,5% so với cùng kỳ lên 1,58 triệu tấn, theo Tổng cục Thống kê Việt Nam, cho thấy nhu cầu ngoại thương mạnh mẽ bất chấp lo ngại dư thừa toàn cầu. Dự báo của Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam (Vicofa) ước tính sản lượng năm 2025/26 sẽ tăng 6% so với năm trước lên 1,76 triệu tấn—tương đương 29,4 triệu bao—đây là mức cao nhất trong bốn năm. Nếu thời tiết duy trì thuận lợi, sản lượng có thể tăng thêm 10% so với các dự báo này.

Sự gia tăng dự kiến về sản lượng này gây áp lực lớn lên giá robusta, khi các nhà giao dịch dự đoán khả năng duy trì biên lợi nhuận chặt chẽ kéo dài cho cà phê robusta tiêu thụ tại châu Âu và châu Á. Sự kết hợp giữa xuất khẩu mạnh của Việt Nam và dự báo tăng trưởng sản lượng cho thấy khả năng định giá của các nhà sản xuất và xuất khẩu robusta sẽ bị hạn chế.

Dữ liệu tồn kho ICE phản ánh các động thái thị trường phức tạp

Dữ liệu tồn kho cung cấp các tín hiệu tinh tế về mức độ khan hiếm thực tế của thị trường dưới áp lực giảm giá. Tồn kho arabica do ICE theo dõi ban đầu giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11, cho thấy tình trạng khan hiếm thực sự. Tuy nhiên, đến ngày 14 tháng 1, lượng tồn kho này đã phục hồi lên 461.829 bao—mức cao nhất trong 2,5 tháng—cho thấy sự bổ sung hàng tồn và giảm bớt lo ngại về nguồn cung cấp ngay lập tức. Tương tự, tồn kho robusta của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 1 năm là 4.012 lô vào ngày 10 tháng 12, nhưng đã phục hồi lên 4.609 lô vào giữa tháng 1. Mô hình phục hồi tồn kho này cho thấy mặc dù có tình trạng khan hiếm tại chỗ, nhưng thị trường đang dần tích trữ trở lại, góp phần gây áp lực giảm giá.

Bức tranh nguồn cung toàn cầu ngày càng phức tạp hơn

Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) báo cáo tháng 11 rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (tháng 10 đến tháng 9) thực tế giảm 0,3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 138,658 triệu bao, cho thấy nguồn cung bị hạn chế tại giai đoạn xuất khẩu. Tuy nhiên, Cơ quan Nông nghiệp Nước ngoài (FAS) của USDA trong báo cáo tháng 12 lại vẽ ra một bức tranh mở rộng hơn. FAS dự báo sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 178,848 triệu bao—tăng 2,0% so với năm trước—được thúc đẩy chủ yếu bởi sản lượng robusta tăng vọt 10,9% lên 83,333 triệu bao, trong khi sản lượng arabica giảm 4,7% xuống còn 95,515 triệu bao.

Những tín hiệu mâu thuẫn này—nguồn cung xuất khẩu hiện tại bị thắt chặt trong khi sản lượng tương lai đạt kỷ lục—giải thích cho sự phân vân trong định giá của thị trường. Thêm vào đó, FAS dự báo tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 sẽ giảm 5,4% xuống còn 20,148 triệu bao từ 21,307 triệu bao của năm 2024/25, cho thấy điều kiện thị trường có thể sẽ thắt chặt hơn một chút mặc dù sản lượng tăng. Dự báo của Brazil cho năm 2025/26 là giảm 3,1% so với năm trước xuống còn 63 triệu bao, trong khi sản lượng của Việt Nam dự kiến tăng 6,2% lên mức cao nhất trong bốn năm là 30,8 triệu bao, phản ánh sự dịch chuyển về địa lý trong sản xuất sang Đông Nam Á.

Triển vọng thị trường vẫn còn tranh cãi

Giá cà phê ngày hôm nay phản ánh sự căng thẳng giữa thực tế nguồn cung ngắn hạn và kỳ vọng sản xuất dài hạn. Trong khi phân tích hàng hóa của Barchart cho thấy các khu vực phụ thuộc vào thời tiết như Minas Gerais của Brazil còn đối mặt với lượng mưa không chắc chắn, các yếu tố bù đắp bao gồm khả năng xuất khẩu ngày càng tăng của Việt Nam và dự báo sản lượng toàn cầu tăng. Các nhà giao dịch cần cân nhắc liệu mức giá hiện tại đã phản ánh đầy đủ khả năng dư thừa dự kiến hay chưa, hoặc liệu các gián đoạn nguồn cung vẫn có thể hỗ trợ giá cao hơn. Động thái cơ bản này đặt ra một thị trường cà phê đang trong quá trình chuyển đổi, khi kỳ vọng về sản lượng dài hạn tích cực đối lập với các lo ngại tồn kho ngắn hạn vẫn còn tồn tại.