#我在Gate广场过新年

Chuyển đổi quy định âm thầm với hậu quả lớn
Một sự thay đổi lớn đang diễn ra trong lĩnh vực tiền điện tử và nó không đến từ việc phê duyệt ETF hào nhoáng hay một vụ kiện gây chú ý trên tòa án. Nó đến một cách lặng lẽ, qua một thay đổi kỹ thuật trong quy tắc vốn của Mỹ mà hầu hết mọi người ngoài lĩnh vực tài chính tổ chức hoàn toàn bỏ lỡ. Tuy nhiên, sự điều chỉnh duy nhất này có thể định hình lại toàn bộ tương lai của việc thanh toán trên chuỗi, hạ tầng DeFi, và stablecoin.

Stablecoin được phân loại lại trên bảng cân đối kế toán của Phố Wall

Cơ quan quản lý tài chính Mỹ đã thực sự phân loại lại cách các nhà môi giới-bán lẻ có thể xử lý stablecoin trên bảng cân đối của họ. Trước đây, các khoản nắm giữ stablecoin phải chịu mức cắt giảm vốn 100%, nghĩa là các nhà môi giới-bán lẻ phải trừ hoàn toàn chúng khi tính vốn pháp lý. Trong thực tế, stablecoin được coi là tài sản rủi ro, thanh khoản thấp gần như không thể sử dụng quy mô lớn cho các tổ chức tài chính được quy định.

Từ gánh nặng quy định đến tài sản gần tiền mặt
Điều đó giờ đã thay đổi.

Theo cách hiểu mới, một số stablecoin được coi là tương đương gần tiền mặt, nhận mức cắt giảm vốn thấp nhất là 2%. Đây không phải là một chỉnh sửa hình thức. Nó là một tín hiệu xanh về cấu trúc. Đối với các công ty Phố Wall, hiệu quả vốn là tất cả. Việc giảm chi phí vốn từ 100% xuống 2% về cơ bản biến stablecoin từ gánh nặng quy định thành một công cụ mạnh mẽ trên bảng cân đối kế toán.

Điểm vào thị trường thực sự của các tổ chức vào crypto

Đây là thời điểm mà tài chính truyền thống thực sự bước vào các hệ thống trên chuỗi không phải để phi tập trung chúng, mà để chiếm ưu thế.
Với sự thay đổi quy tắc này, các nhà môi giới-bán lẻ, ngân hàng và các tổ chức tài chính lớn giờ đây có thể sử dụng stablecoin để thanh toán, quản lý thanh khoản và thế chấp mà không ảnh hưởng đáng kể đến tỷ lệ vốn pháp lý của họ. Điều này mở ra cánh cửa cho việc triển khai quy mô lớn của các tổ chức vào các hệ thống thanh toán trên chuỗi, thị trường tiền tệ token hóa, và hạ tầng liên quan đến DeFi, tất cả trong khi vẫn nằm dưới sự kiểm soát của các trung gian được quy định.

Tại sao đây không phải là tầm nhìn DeFi mà nhiều người mong đợi

Đây không phải là tầm nhìn DeFi mà nhiều nhà xây dựng crypto đầu tiên tưởng tượng.
Thay vì phi trung gian, chúng ta đang chứng kiến sự tái trung gian quy mô lớn. Phố Wall không cần token quản trị không phép hay sự đồng thuận của cộng đồng để chiến thắng. Họ chiến thắng bằng bảng cân đối kế toán, sự phù hợp quy định, và kiểm soát thanh khoản. Stablecoin, đặc biệt là những stablecoin do các thực thể tập trung phát hành, là công cụ hoàn hảo cho chiến lược này.

Stablecoin như công cụ mở rộng của Phố Wall

Điều nghịch lý khó bỏ qua là stablecoin ban đầu được định vị như một lối thoát khỏi tài chính truyền thống, một cách để chuyển đô la trên chuỗi mà không cần ngân hàng. Giờ đây, chúng trở thành cơ chế để tài chính truyền thống mở rộng vào crypto trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát tập trung. Blockchain trở thành phần nền phía sau. Giao diện người dùng, quản trị, và kiểm soát thanh khoản vẫn nằm chắc trong tay các tổ chức.

Sự can thiệp của quy định định hình kết quả

Các nhà quản lý, đặc biệt là Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), đóng vai trò trung tâm ở đây. Bằng cách cho phép stablecoin được xử lý như gần tiền mặt trong khi đồng thời thắt chặt áp lực đối với các giao thức DeFi chưa đăng ký, môi trường quy định đang chọn ra các người chiến thắng và người thua cuộc. Stablecoin được phép, thân thiện với tổ chức, ngày càng hợp pháp và mở rộng quy mô. Các hệ thống không phép đối mặt với rủi ro tuân thủ ngày càng tăng và sự không chắc chắn trong vận hành.

Làm thế nào thanh khoản sẽ định hình lại thị trường trên chuỗi

Kết quả là dự đoán trước: các tổ chức tài chính truyền thống giờ đây có thể đổ vào hạ tầng crypto bằng cách sử dụng stablecoin làm tài sản thanh toán, chiếm lĩnh thanh khoản, và vượt mặt các giao thức DeFi bản địa về chi phí và quy mô mà không cần phải chấp nhận phi tập trung theo nghĩa nào đó.

Vai trò mới của DeFi trong hệ thống do Phố Wall chi phối

Sự chuyển đổi này không giết chết DeFi hoàn toàn. Nhưng nó thay đổi vai trò của nó. Thay vì thay thế Phố Wall, các hệ thống trên chuỗi có nguy cơ trở thành các lớp hạ tầng cho Phố Wall, tối ưu hóa cho hiệu quả, giám sát, và tuân thủ quy định hơn là chống kiểm duyệt hoặc chủ quyền tài chính.

Bài học lớn hơn ẩn trong quy tắc vốn:

Điều quan trọng nhất là đây: tương lai của crypto sẽ không được quyết định bởi các khẩu hiệu về phi tập trung. Nó sẽ được quyết định bởi các quy tắc vốn, xử lý trên bảng cân đối, và các ưu đãi quy định. Và ngay bây giờ, những ưu đãi đó đang ủng hộ mạnh mẽ một thế giới nơi stablecoin là cầu nối cho phép Phố Wall hấp thụ crypto mà không bị gián đoạn bởi nó.
Tại sao mức cắt giảm 2% lại quan trọng hơn các tiêu đề
Nếu bạn chú ý, mức cắt giảm âm thầm 2% này có thể là một trong những bước đi quy định có ảnh hưởng lớn nhất trong lịch sử crypto.