Cách Tập đoàn Phụ tùng Ô tô Trở thành Công nghệ Trước: Chiến lược Chuyển đổi của GM

General Motors đã lâu được công nhận là một nhà sản xuất phương tiện lớn, nhưng mô hình kinh doanh đang phát triển của họ kể một câu chuyện khác với những gì hầu hết các nhà đầu tư nhận thức. Trong khi công ty vẫn sản xuất xe tải, SUV và xe điện, họ đang âm thầm xây dựng một hoạt động song song mang lại lợi nhuận cao hơn nhiều. Sự chuyển đổi này đang định hình lại chính GM là gì — và điều gì thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai của họ.

Các số liệu cho thấy quy mô của sự chuyển đổi này. OnStar, nền tảng kết nối và an toàn trong xe của GM, đã tăng lên 12 triệu người dùng đăng ký vào năm ngoái, với hơn 120.000 người dùng Super Cruise, chiếm khoảng 80% tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Đăng ký OnStar Fleet đạt 2 triệu — gấp hơn hai lần so với bất kỳ đối thủ nào. Khác với doanh số bán xe theo chu kỳ, các dịch vụ đăng ký này tạo ra doanh thu dự đoán được, lặp lại và trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận cuối cùng với biên lợi nhuận vượt trội.

Động cơ doanh thu phần mềm đang ngày càng tăng

Bức tranh tài chính rất hấp dẫn. Ban quản lý dự báo doanh thu từ phần mềm và dịch vụ sẽ tăng khoảng 400 triệu USD chỉ trong năm 2026. Quan trọng hơn, doanh thu chưa thực hiện từ các dịch vụ này đang hướng tới 7,5 tỷ USD, tăng khoảng 40% so với cùng kỳ năm trước. Con số này quan trọng vì nó thể hiện cam kết của khách hàng đã ký, cung cấp khả năng dự báo rõ ràng về dòng tiền trong tương lai và hỗ trợ dự báo lợi nhuận nhiều năm.

Đây chính là động cơ thúc đẩy giá trị dài hạn của công ty. Các doanh nghiệp dựa trên đăng ký có biên lợi nhuận cao hơn đáng kể so với bán phần cứng xe truyền thống. Khi mức độ thâm nhập mở rộng, các dịch vụ này dự kiến sẽ trở thành một yếu tố quan trọng hơn trong việc tạo ra lợi nhuận cho cổ đông. Phép tính đơn giản là: phần mềm và đăng ký mở rộng quy mô hiệu quả hơn so với năng lực sản xuất.

Super Cruise và lộ trình công nghệ

Trọng tâm của chiến lược này là Super Cruise, hệ thống hỗ trợ lái xe tự động không cần tay của GM. Công ty tiếp tục triển khai Super Cruise trên toàn Bắc Mỹ trong khi lên kế hoạch mở rộng sang Hàn Quốc, Trung Đông và châu Âu. Mỗi thị trường là một cơ hội khác để xây dựng cơ sở người đăng ký và thu phí định kỳ.

Nhưng Super Cruise chỉ là bước khởi đầu. Năm 2028, GM dự định giới thiệu kiến trúc xe dựa trên phần mềm thế hệ thứ hai áp dụng cho cả xe chạy bằng nhiên liệu đốt trong và xe điện. Nền tảng tính toán mới này hợp nhất các chức năng quan trọng — hệ truyền động, giải trí, an toàn — vào một hệ thống thống nhất. Nâng cấp này cung cấp khả năng cập nhật qua không gian mạng gấp 10 lần và băng thông cao hơn đáng kể, cho phép xe cải tiến liên tục sau khi rời khỏi nhà máy.

Kiến trúc này cũng định vị GM cho các khả năng tự hành trong tương lai. Lộ trình của công ty bao gồm công nghệ lái xe không cần mắt, không cần tay bắt đầu trên các cao tốc, kết hợp lidar, radar và camera dựa trên nhiều năm phát triển của Super Cruise và xe tự hành. Mỗi tiến bộ công nghệ tạo ra các tầng đăng ký bổ sung và cơ hội doanh thu mới.

Vị thế của GM trong bối cảnh cạnh tranh

Ford đang theo đuổi các chiến lược tương tự qua BlueCruise và dịch vụ xe kết nối, với kế hoạch ra mắt xe điện mức độ 3 tự lái trên cao tốc dưới 30.000 USD vào năm 2028. Stellantis đang phát triển mô hình dựa trên phần mềm riêng, kiếm tiền từ phần mềm, dịch vụ năng lượng, dữ liệu và đăng ký qua kiến trúc STLA Brain, STLA SmartCockpit và STLA AutoDrive. Sự chuyển đổi toàn ngành là không thể phủ nhận, nhưng lợi thế ban đầu của GM với 2 triệu người dùng Fleet mang lại lợi thế về thu thập dữ liệu, tinh chỉnh phần mềm và giữ chân khách hàng.

Hiệu suất thị trường và động thái định giá

Cổ phiếu GM đã tăng 40% trong sáu tháng qua, vượt xa ngành ô tô chung. Về mặt định giá, công ty đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 6,5, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành, cho thấy thị trường chưa định giá đầy đủ tiềm năng lợi nhuận từ chuyển đổi phần mềm. Cổ phiếu này có Điểm số Giá trị là A, cho thấy mức định giá hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn.

Các dự báo lợi nhuận gần đây đã được điều chỉnh tích cực, phản ánh nhận thức của các nhà phân tích rằng mô hình kinh doanh đang chuyển đổi. GM hiện có Xếp hạng Zacks là #3 (Giữ), nhưng dòng doanh thu phần mềm mở rộng và bước ngoặt công nghệ năm 2028 có thể là các chất xúc tác cho việc định giá lại.

Sự chuyển đổi toàn diện

Những gì đang diễn ra tại General Motors phản ánh một sự chuyển đổi cơ bản trong ngành. Phần mềm, đăng ký và nâng cấp kỹ thuật số vốn dĩ mang lại biên lợi nhuận vượt trội so với phần cứng ô tô truyền thống. Khi các dịch vụ này mở rộng trên một cơ sở xe kết nối ngày càng tăng, chúng dự kiến sẽ nâng cao lợi nhuận và lợi ích cho cổ đông một cách rõ ràng.

GM vẫn là một nhà sản xuất ô tô về mặt hoạt động cốt lõi, nhưng động cơ phần mềm và đăng ký ngày càng mở rộng đang nhanh chóng trở thành phần quan trọng nhất trong câu chuyện tăng trưởng dài hạn của họ. Đối với các nhà đầu tư quen nghĩ về GM chủ yếu như một doanh nghiệp sản xuất theo chu kỳ, việc nhận thức rõ về sự chuyển đổi này là điều cần thiết để hiểu đúng tiềm năng tạo ra giá trị thực sự của công ty.