Nhu cầu hợp đồng tương lai Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất trong năm 2024: Các tổ chức có đang rút lui?

(MENAFN- Crypto Breaking) Bitcoin (CRYPTO: BTC ) đã có một sự phục hồi thận trọng, tăng khoảng 10% từ mức thử lại gần 63.000 USD vào thứ Bảy khi thị trường truyền thống di chuyển theo hướng trái ngược giữa bối cảnh căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Sự tăng này mang lại chút an ủi cho các nhà đầu tư lạc quan, nhưng phân tích kỹ hơn về thị trường phái sinh cho thấy các nhà chơi lớn có xu hướng thận trọng hơn trong việc chấp nhận rủi ro. Nhu cầu hợp đồng tương lai giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ năm 2024, mặc dù các kênh khác vẫn cho thấy sự tiếp xúc của các tổ chức vẫn tiếp tục. Trên các sàn giao dịch lớn, tổng hợp lãi mở vào Chủ nhật khoảng 32 tỷ USD, giảm 20% so với một tháng trước, cho thấy đòn bẩy đã bắt đầu giảm bớt mặc dù các nhà giao dịch vẫn còn tham gia thị trường.

Hành động giá ngay lập tức chưa giải quyết được cuộc chiến dài hạn giữa phe bò và phe gấu. Trong khi thị trường giao ngay cho thấy sự bền bỉ, thị trường hợp đồng tương lai có dấu hiệu nguội đi. Sự kết hợp giữa sự phục hồi giá và sự giảm sút trong nhu cầu hợp đồng tương lai tạo nên một bức tranh phức tạp: các tổ chức dường như vẫn giữ vững vị thế, nhưng ít tích cực hơn so với các chu kỳ trước. Sự phân kỳ này nhấn mạnh một chủ đề lớn hơn trong thị trường crypto — nhu cầu cốt lõi từ các nhà nắm giữ dài hạn và tổ chức vẫn tồn tại song song với sự biến động theo từng đợt thử thách khả năng giao dịch ngắn hạn.

Câu chuyện về vị trí của vốn tổ chức còn phức tạp hơn bởi các bằng chứng từ các phân khúc quyền chọn và hợp đồng tương lai. Hoạt động trung bình trong hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn khá mạnh mẽ ở một số khía cạnh, với các nhà chơi lớn tiếp tục thể hiện sự quan tâm tiếp tục, dù có chọn lọc, đối với việc tiếp xúc. Dữ liệu từ các nhà phân tích thị trường cho thấy cách thị trường cân bằng giữa rủi ro và phần thưởng: trong khi đà tăng giá đã giảm so với đỉnh điểm, sự hỗ trợ cấu trúc từ các nhà nắm giữ lớn và các công ty niêm yết vẫn còn nguyên vẹn. Đặc biệt, sự hiện diện của các khoản nắm giữ lớn trên chuỗi của các công ty niêm yết và dòng vốn ETF ổn định cho thấy các tổ chức vẫn duy trì nhu cầu đối với Bitcoin ngay cả khi đòn bẩy giảm nhiệt.

Phản ứng của thị trường và các chi tiết chính

Thị trường hợp đồng tương lai cho thấy sự phân kỳ giữa hành động giá và đòn bẩy. Tổng hợp lãi mở hợp đồng tương lai Bitcoin trên các sàn lớn giảm xuống còn 32 tỷ USD vào Chủ nhật, giảm 20% so với tháng trước. Dù đã điều chỉnh theo biến động giá, chỉ số này cho thấy nhu cầu giữ vị thế dài hạn đang giảm trong ngắn hạn. Sự nguội đi này không nhất thiết phản ánh các tổ chức rút lui; thay vào đó, có thể là một sự đánh giá lại tạm thời khi các nhà tham gia thị trường chờ đợi các yếu tố thúc đẩy rõ ràng hơn. Song song đó, phần thưởng hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin hàng tháng giảm xuống còn 2%, mức thấp nhất trong khoảng một năm, cho thấy sự chuyển dịch khỏi tâm lý lạc quan quá mức đã từng chi phối các giai đoạn trước của chu kỳ.

Phần thưởng, hay còn gọi là cơ sở giá, của hợp đồng tương lai hàng tháng thường cao hơn giá giao ngay như một khoản bù đắp cho thời gian thanh toán dài hơn. Mức trung bình trung tính thường dao động trong khoảng 5% đến 10%. Việc cơ sở này duy trì quanh mức 2% trong một thời gian dài — kéo dài hơn một năm, kể từ sau đợt tăng 50% từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2025 — cho thấy thị trường chưa định giá liên tục đà tăng quá lớn trong ngắn hạn. Mô hình này phù hợp với tâm lý chung khi các nhà đầu tư cân nhắc các yếu tố vĩ mô không chắc chắn và các tín hiệu pháp lý so với đặc tính cung cố định của tài sản.

Dù vậy, hiệu suất của Bitcoin so với các tài sản rủi ro truyền thống vẫn còn pha trộn. Bitcoin đã kém hơn Vàng và các chỉ số chứng khoán trong một số giai đoạn, khiến các nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng đối với các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều bằng chứng cho thấy sự tham gia của các tổ chức vẫn tiếp tục. Ví dụ, các ETF Bitcoin giao dịch trung bình hơn 3 tỷ USD mỗi ngày, cho thấy nhu cầu liên tục từ các quỹ tương hỗ và quỹ hưu trí lớn nhất thế giới. Hoạt động ETF này tạo ra một mức sàn về nhu cầu, giúp thị trường tránh khỏi các đợt bán tháo đột ngột.

Về mặt on-chain, các công ty niêm yết vẫn tiếp tục tích trữ Bitcoin, củng cố một nhu cầu có cấu trúc từ các quỹ dự trữ của doanh nghiệp. Các nhà nắm giữ đáng chú ý gồm Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US), và Metaplanet (MPLTF US). Tổng cộng, hơn 79 tỷ USD Bitcoin đang nằm trong các khoản nắm giữ của các tổ chức này, cho thấy các tổ chức không hoàn toàn rút lui dù đòn bẩy tạm thời giảm. Các quốc gia như Bhutan, El Salvador và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất cũng đã theo đuổi tiếp xúc với Bitcoin, cho thấy một sự phối hợp rộng hơn, dù mang tính chọn lọc, giữa khu vực công và doanh nghiệp với loại tài sản này.

Xem xét các hợp đồng phái sinh chi tiết hơn, các khả năng và các chiến lược phòng hộ trong thị trường quyền chọn cho thấy một bối cảnh vẫn còn khả năng phục hồi. Phí mua bảo hiểm (put) so với quyền chọn mua (call) của Bitcoin vẫn khá thấp, quanh mức 0.7, cho thấy xu hướng đặt cược vào tăng giá hơn là các chiến lược giảm giá mạnh. Tình hình này vẫn duy trì ngay cả sau một đợt tăng nhẹ nhu cầu phòng hộ giảm giá trong một ngày giao dịch, cho thấy thị trường không duy trì các lo ngại về rủi ro hệ thống hay khủng hoảng trong ngắn hạn. Thông điệp chính từ dữ liệu phái sinh là sự thận trọng nhưng vẫn còn khả năng chống chịu: hoạt động phòng hộ vẫn còn, nhưng chưa có dấu hiệu rõ ràng của một đợt giảm dài hạn kéo dài nhiều tháng.

Hoạt động trong lĩnh vực CME càng củng cố cảm giác rằng các tổ chức chưa rút khỏi thị trường. Tổng lãi mở hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME vẫn còn khoảng 7.5 tỷ USD, cho thấy sự tham gia liên tục của các tổ chức, mặc dù các chỉ số khác có phần thận trọng hơn. Sự cân bằng giữa áp lực bán ra và các cam kết mua vào tiếp tục duy trì, cho thấy thị trường vẫn trong trạng thái đàm phán rủi ro chứ chưa hoàn toàn sụp đổ.

Tổng thể, các dữ liệu cho thấy thị trường đang trong giai đoạn chuyển đổi. Giá vẫn có thể tăng khi các nhà mua bắt đáy quay trở lại, nhưng giới hạn quanh mức cao nhất mọi thời đại trước đó và sự mong manh của một số tín hiệu lạc quan cho thấy bất kỳ đợt tăng nào cũng cần các yếu tố thúc đẩy mới — có thể là các diễn biến vĩ mô, rõ ràng về quy định hoặc dòng vốn ETF lớn — để duy trì đà tăng trung hạn. Trong môi trường này, Bitcoin vẫn là một ví dụ hấp dẫn về cách một tài sản có cung cố định tương tác với nhu cầu đa dạng của các tổ chức, sự trưởng thành của thị trường và sự phát triển của quản trị đối với các tài sản kỹ thuật số.

Liên quan: Các nhà nắm giữ Bitcoin thể hiện ‘không hoảng loạn’ khi BTC chạm 70K USD giữa căng thẳng Trung Đông

Bối cảnh thị trường: Giai đoạn hiện tại nằm tại điểm giao thoa của các yếu tố vĩ mô đang phát triển, dòng chảy ETF, và một bối cảnh tổ chức cho tài sản kỹ thuật số vẫn còn đang hình thành. Trong khi hành động giá đã cải thiện, nhịp điệu của các hoạt động phòng hộ, lãi mở và tỷ lệ cơ sở cho thấy thị trường đang hấp thụ các cú sốc một cách linh hoạt hơn so với các chu kỳ trước, nhờ vào nhu cầu on-chain ổn định và dòng vốn ETF duy trì, cùng với sự hiện diện chọn lọc của các tổ chức lớn.

Tại sao điều này quan trọng

Sự tương tác liên tục giữa hiệu suất giá và các chỉ số phái sinh có ý nghĩa đối với các nhà giao dịch, nhà đầu tư và các nhà xây dựng trong lĩnh vực crypto. Một đợt tăng giá kéo dài mà không đi kèm sự tăng trưởng tương ứng của lãi mở hợp đồng tương lai có thể gây quá tải các giới hạn kiểm soát rủi ro; ngược lại, mức lãi mở duy trì ổn định cùng với hành trình giá ổn định sẽ cho thấy sự quan tâm lâu dài của các tổ chức. Sự hiện diện của các nhà nắm giữ doanh nghiệp lớn và dòng vốn ETF liên tục nhấn mạnh câu chuyện này: các tổ chức không rút lui, dù không tích cực đòn bẩy, và điều này có thể ảnh hưởng đến cách các nhà tham gia thị trường định giá rủi ro, phân bổ vốn và lập kế hoạch thanh khoản trong các điều kiện căng thẳng.

Từ góc độ hệ thống, sự phân kỳ giữa sức mạnh của thị trường giao ngay và sự thận trọng của phái sinh làm nổi bật một thị trường trưởng thành hơn một cách tinh tế. Khi các thị trường crypto phát triển, sự sẵn lòng của các quỹ lớn và các công ty để phân bổ tiếp xúc crypto — qua việc mua trực tiếp, nắm giữ liên kết cổ phiếu công khai hoặc tham gia ETF — hình thành một lộ trình hướng tới việc mở rộng sự chấp nhận và ổn định hơn. Dữ liệu cũng cho thấy rằng trong khi các điểm nghẽn như biến động, tỷ lệ cơ sở và đà ngắn hạn có thể còn tồn tại, thì nhu cầu từ các lớp tổ chức vẫn là một trụ cột quan trọng cho thanh khoản và xác định giá trong một thị trường vẫn còn chiếm tỷ lệ nhỏ trong phân bổ tài chính toàn cầu.

Điều cần theo dõi tiếp theo

• Theo dõi lãi mở CME và hoạt động hợp đồng tương lai tổng thể trong 2–4 tuần tới để đánh giá xem các tổ chức có duy trì tiếp xúc hay bắt đầu điều chỉnh rủi ro sau các biến động gần đây hay không.

• Quan sát hành động giá Bitcoin quanh các mức hỗ trợ chính (ví dụ, 60.000 USD) để xem liệu sự bật trở lại hiện tại có duy trì hay không.

• Theo dõi dòng vốn ETF và các danh mục mới để đánh giá xem nhu cầu của các tổ chức có tạo ra mức giá sàn mới hay thúc đẩy đà tăng.

• Quan sát xu hướng tích trữ on-chain của các công ty niêm yết và các nhà nắm giữ lớn để phát hiện các thay đổi chiến lược cân đối tài chính.

• Theo dõi các diễn biến pháp lý và các yếu tố vĩ mô có thể định hình lại tâm lý rủi ro đối với các tài sản kỹ thuật số và các sản phẩm liên quan.

Nguồn & xác thực

• Dữ liệu tổng hợp lãi mở hợp đồng tương lai Bitcoin từ CoinGlass, cho thấy 32 tỷ USD, giảm 20% so với tháng trước.

• Dữ liệu về phần thưởng hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin hàng tháng từ Laevitas, chỉ ra mức 2% — thấp nhất trong một năm.

• Thông tin về các ETF Bitcoin giao dịch trung bình hơn 3 tỷ USD mỗi ngày và sự tham gia của các quỹ tương hỗ/quỹ hưu trí lớn.

• Bối cảnh các khoản nắm giữ on-chain và của các công ty, bao gồm sở hữu BTC của các công ty công khai (Strategy/MSTR, MARA, XXI, MPLTF).

• Các tín hiệu phái sinh, bao gồm phí put-to-call quanh mức 0.7 trên Deribit (nguồn: Laevitas và dữ liệu Deribit).

Lưu ý rủi ro & liên kết: Tài sản crypto biến động mạnh và vốn có rủi ro. Bài viết này có thể chứa liên kết liên kết.