Chiến tranh và Thuật toán: Giá trị của tiền điện tử trong tâm bão

Chiến tranh tại eo biển Hormuz đã kéo dài hơn một tuần, thị trường vốn toàn cầu rung chuyển dữ dội trong khói lửa chiến tranh. Khi tàu nhanh của Lực lượng Cách mạng Hồi giáo Iran cắt ngang mặt biển Persian Gulf, khi nhóm tác chiến tàu sân bay của Mỹ đang chờ đợi yên lặng tại Vịnh Oman, thị trường tiền điện tử đang diễn giải theo cách riêng của nó về ý nghĩa sâu xa của cuộc khủng hoảng này.

Cuối tuần trước, liên quân Mỹ-Israel đã tiến hành không kích Iran, ngay lập tức Iran đe dọa phong tỏa eo biển Hormuz — tuyến năng lượng vận chuyển khoảng 20% dầu thô toàn cầu. Giá dầu Brent ổn định ở mức 85 USD, giá vận tải toàn cầu tăng vọt, bóng ma gián đoạn chuỗi cung ứng lại bao trùm nền kinh tế thế giới. Trong thị trường tiền mã hóa, Bitcoin từng giảm mạnh xuống còn 63.000 USD, hơn 120.000 nhà đầu tư bị thanh lý trong vòng 24 giờ.

Điều này không phải là trường hợp cá biệt. Vào giữa tháng 4 năm 2024, khi tình hình Trung Đông căng thẳng, Bitcoin đã giảm tới 7.9% trong một ngày. Tại sao trong bối cảnh xung đột địa chính trị, Bitcoin không những không được săn đón mà còn gặp phải sụt giảm đột ngột?

Giáo sư Li Ming của Đại học Bách khoa Hồng Kông chỉ ra rằng, trong tình trạng khẩn cấp, có người cần bán tháo Bitcoin để đổi lấy tiền pháp định; giá dầu tăng cũng thúc đẩy một số nhóm bán tài sản để lấy thanh khoản. Quan trọng hơn, thị trường phái sinh với đòn bẩy cao đã kích hoạt “quỹ đạo tử thần” — một khi có người bán tháo, giá giảm gây ra các vị thế đòn bẩy bị thanh lý hàng loạt, làm trầm trọng thêm áp lực bán tháo. Giáo sư Zhao Binghao của Đại học Luật Trung Quốc nhận xét: “Những xu hướng này rất khó để giải thích theo nghĩa truyền thống của ‘đầu tư an toàn’, mà giống như một dạng ‘đòn bẩy rủi ro của tài sản rủi ro’.”

Tuy nhiên, câu chuyện còn có mặt khác. Khi các vị thế bán tháo hoảng loạn kết thúc, Bitcoin lại nhanh chóng lấy lại đà, có lúc gần chạm 74.000 USD. Giám đốc điều hành của nền tảng thanh toán mã hóa Mercuryo cho biết, Bitcoin đang đóng vai trò như một chỉ số “như sẵn sàng bùng nổ” của thị trường tài chính truyền thống. Nhà tạo lập thị trường Enflux nhận thấy, trong các cú sốc địa chính trị, tài sản mã hóa thường phản ứng nhanh hơn so với tài sản truyền thống — khi bom đạn rơi xuống, dòng tiền sẽ tìm kiếm lối thoát, Bitcoin trở thành một “van áp lực”.

Điều này đã gợi mở những suy nghĩ sâu xa về câu chuyện “vàng kỹ thuật số”. Tính chất trú ẩn của vàng thể hiện qua khả năng chống lại biến động của hệ thống tài chính và dự báo lạm phát; còn tính chất trú ẩn của Bitcoin có thể phù hợp hơn với các rủi ro chủ quyền như sụp đổ tiền tệ, kiểm soát vốn, phong tỏa tài khoản. Trong giai đoạn kiểm soát vốn của Hy Lạp năm 2015, số lượng khách hàng mới của các sàn giao dịch Bitcoin địa phương tăng khoảng 400%; trong cuộc khủng hoảng tiền tệ kéo dài của Venezuela, hoạt động P2P sôi động đứng đầu khu vực Mỹ Latinh.

Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo, chức năng trú ẩn này không phải lúc nào cũng thể hiện rõ ràng. Giáo sư Zhao Binghao nhấn mạnh, để thực sự có vị trí như vàng trong vai trò trú ẩn, Bitcoin cần vượt qua nhiều rào cản: độ biến động cần giảm từ mức 40%-70% hiện tại xuống dưới 20%, đòn bẩy phái sinh cần giảm mạnh, và quy định cần hướng tới sự phối hợp.

Trong khi đó, các biến số vĩ mô đang tham gia vào cuộc chơi. Chỉ số USD tăng mạnh lên trên 99, gây áp lực lên các tài sản rủi ro cao. Nhà phân tích thị trường IG Tony Cicamore cho biết, xung đột địa chính trị kéo dài sẽ mang lại lạm phát cao và đồng USD tăng giá, đồng thời làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, khiến đà tăng của Bitcoin có thể bị kìm hãm. Hiện tại, xác suất Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất tháng 3 gần như là 97.4%.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy sự chia rẽ của thị trường: số địa chỉ sở hữu hơn 1000 BTC tăng trong thời gian xung đột, trong khi các nhà đầu tư ngắn hạn trở thành lực lượng bán tháo chính. Cấu trúc này cho thấy, Bitcoin đang trong quá trình chuyển đổi từ “hàng đầu cơ của nhà lẻ” sang “tài sản phân bổ của các tổ chức”, và tác động của chiến tranh đang thúc đẩy quá trình này nhanh hơn.

Chiến tranh tại eo biển Hormuz cuối cùng sẽ lắng xuống theo một cách nào đó. Nhưng những suy nghĩ để lại từ cuộc khủng hoảng này sẽ còn vang vọng lâu dài trong thị trường tiền điện tử — nó không hoàn toàn là thiên đường trú ẩn, cũng không chỉ là tài sản rủi ro đơn thuần, mà là một sinh vật mới đang tiến hóa, thể hiện nhiều diện mạo khác nhau tùy theo thời điểm và bối cảnh. Và cơn bão hiện tại đang gieo mầm cho chu kỳ tiếp theo.