不積跬步，無以至千裏；不積小流，無以成江海。」幣圈裏，只要是有發幣的項目，都要面對代幣經濟學（tokenomics）的問題。不論是源生幣、治理幣、應用幣，還是交易所代幣，代幣經濟學可以說是了解項目營運狀況最重要的指標之一。Web3 世界裏，強調的是治理的去中心化、信息的公開透明，最終目標是達成「去信任」（trustless）的機制。但事實上，絕大部分項目仍然需要團隊來運營。只要有團隊，就難以完全去中心化；而只要尚未真正去中心化，就一定要有“信任”這一環存在。這是理想與現實之間的差距。除了比特幣之外，幾乎沒有項目能真正做到完全去中心化。當然，未完全去中心化並不代表項目不成功。去中心化只是 Web3 的一個核心元素，但從來不是唯一衡量標準。不同的項目都必須面對社群，而面對社群就意味着需要承擔信息公開透明的責任（也可能是誘因），以獲取社群的信任。項目的管理層與關鍵人物是否實名公開？開發路線圖及其進展是否清晰可查？社媒上的社群互動是否真誠可信？這些都是幣圈這幾年用經驗換來的硬性指標。而其中最關鍵的，還是與項目掛鉤的代幣發展；而在發展之中，最容易被量化、也最常被比較的，就是代幣經濟學。代幣的價值，可以看作是連接項目方與社群之間的一道橋梁。項目方可以把團隊包裝得天花亂墜，把路線圖講得繪聲繪色，但代幣的價值最終才是最真實的體現。幣價上升或下跌，對項目方與社區來說影響都最直接。代幣經濟學設計上，是通脹性的還是通縮性的？發行量是有限的還是無限的？項目方佔比多少、鎖倉年限多長？這些都會直接影響代幣的市場價值，而代幣市值又反映出項目方的營運情況。傳統金融市場其實也一樣。上市公司每年派息，若突然宣布當年不派末期息——就算管理層再怎麼承諾業務穩健，投資者也會從企業理財策略的角度去重新判斷營運實際情況。企業股票回購、發債、配股融資、庫藏股策略投資等等，本質上就是代幣經濟學的前身，分析邏輯其實也差不多，不必一一詳述。Gate 每個季度都進行 GateToken 的銷毀。這件事我早年看到，只覺得是一組公告數據，說實話並沒有太大感覺。畢竟這不是重大改革，也不是劃時代的新產品，只是我們每一季實現的一個長期承諾。但後來我漸漸發現，這件事其實非常關鍵——它正是社群中不少 Gate 支持者與投資者最重視的指標之一。這份信任，不僅來自各式各樣的宣傳，更來自這種樸素而穩定、能夠經得起時間驗證的兌現。如果你每一季也有關注 Gate 銷毀 GT 的公告，那也請記住這篇文章。在幣圈這個行業裏，從來不缺反復橫跳、承諾落空的項目方與代幣經濟學。