Bifrost：現金流驅動的增長飛輪與加密行業的價值重塑

加密行業正在經歷一場無聲的轉變。

曾經，我們談論的是"下一個十倍幣"、“革命性的敘事”、“空投機會”。但現在，機構投資者在問的是：這個項目能賺多少錢？

這不是諷刺，而是成熟。

敘事時代的落幕

2024-2025 年，加密行業經歷了一個微妙的轉折。概念炒作的時代正式落幕，取而代之的是一個更務實的時代——我們稱之爲現金流時代。

這個轉變有跡可循。一級市場的機構投資者已經明確改變了他們的投資方向，資金不再流向那些講着宏大願景的項目，而是流向那些擁有清晰盈利模式的賽道：DeFi、CeFi、RWA、穩定幣。

在二級市場，這個信號更加明顯。那些既能產生穩定現金流，又願意用現金流回購代幣的項目——比如 Hyperliquid、pump.fun、AAVE——獲得了遠高於同類項目的估值溢價。

爲什麼？ 因爲現金流意味着承諾。它意味着項目不是在講故事，而是在賺錢。

代幣價值的困境

但這裏有個問題。

傳統股票投資者擁有分紅權——這是天然的。但加密代幣持有者呢？他們的收益權完全取決於項目的代幣經濟模型設計。

現實是殘酷的：許多加密項目的代幣與協議的實際收入毫無關聯。項目賺錢了，但代幣持有者看不到任何回報。這就像你買了一家公司的"會員卡"，而不是股票——公司賺錢跟你沒關係。

這是行業的一個根本性問題。

兩條路

要解決這個問題，行業內主要有兩條路：

第一條路： 讓代幣成爲必需品。比如公鏈的 Gas 費機制——你要使用網路，就必須用原生代幣支付。這樣代幣自然產生需求。

第二條路： 讓項目的收入直接回饋給代幣持有者。這通常通過回購或分紅實現。

DeFi 項目大多走的是第二條路。

傳統回購的問題

目前，DeFi 項目的常規做法是這樣的：

項目賺了錢 → 社區發起治理提案 → 投票決定是否回購 → 回購的代幣要麼銷毀、要麼存入國庫、要麼兩者兼有。

聽起來不錯，對吧？但問題在於：這個過程充滿了不確定性。

什麼時候回購？回購多少？這些都由治理決定。對持幣人來說，收益獲取沒有保障。這種不確定性導致了一個微妙的對立：社區開始懷疑項目團隊是否在利用信息優勢牟利，而項目團隊則容易被短期投機者包圍。

長期支持者被淹沒了。社區信任被侵蝕了。

Bifrost 的答案：剛性回購

Bifrost 2.0 提出了一個不同的方案：定期剛性回購。

這意味着什麼？每個月，Bifrost 都會自動將財庫中的收益用於從市場回購 BNC 代幣。這不是可選的，不需要投票，就像一個自動執行的合約。

回購後的代幣怎麼處理？按照 10% 銷毀 + 90% 分配 的比例：

• 10% 銷毀 讓代幣通縮，強化長期價值預期
• 90% 分配 給那些長期鎖倉代幣的人

這就引出了第二個創新：bbBNC。

bbBNC：重新定義質押

bbBNC 不是一個可以交易的代幣，而是一種鎖倉憑證。你通過鎖倉 BNC 或 vBNC 來獲得它。

這裏的設計很巧妙。你獲得的 bbBNC 數量取決於兩個因素：

1. 你鎖了多少錢 —— 鎖得越多，bbBNC 越多
2. 你鎖了多久 —— 鎖得越久，bbBNC 越多

最長可以鎖 4 年。但這裏有個機制：隨着時間推移，你的 bbBNC 會自動衰減。如果你想保持最大收益，就需要定期續期。

這個設計的妙處在於：它篩選出了真正的信徒。

那些願意鎖倉 4 年的人，顯然不是短期投機者。他們相信 Bifrost 的未來。而 Bifrost 的回購收益，就優先分配給這些人。這不僅公平，而且能吸引那些真正想爲生態建設貢獻力量的人。

這個模式在傳統金融中沒有先例，但在加密世界裏，它代表了一種全新的可能性。

從承諾到行動

2025 年 11 月 1 日，Bifrost 啓動了這個機制。

到目前爲止，他們已經完成了 955,108 BNC 的回購，形成了等額的待分配收益。這個數字佔 BNC 總供應量的 1.25%。

所有的回購記錄都可以在 Bifrost Dapp 中查看。每一筆回購都與對應的治理提案關聯。這就是"代碼即信任"——不需要相信任何人，只需要相信代碼。

同時，bbBNC 的鑄造也已啓動。持有 bbBNC 的用戶可以隨時領取他們的收益。如果你在第一時間鑄造了 bbBNC，那麼你立即就能領取到已經累積的待分配收益的一部分。

這不是承諾。這是現實。

數字會說話

現在讓我們用數字來看看 BNC 的價值。

在加密行業，評估代幣估值的標準方法是 MarketCap/Revenue —— 市值與年收入的比率。這個比率越低，代幣越便宜。

Bifrost 的情況是這樣的：

• BNC 總供應量：8000 萬枚
• 已解鎖數量：7736 萬枚（解鎖率 96.72%）
• 當前價格：0.1 美元
• 已解鎖市值：約 700 萬美元
• 過去 12 個月收入：137 萬美元
• 估值倍數：約 5.6 倍

這個數字意味着什麼？

看看其他 DeFi 項目。LIDO 的估值倍數是 9.8 倍。大多數主流 DeFi 項目都在 8 倍以上。

而 Bifrost 只有 5.6 倍。

換句話說，BNC 被嚴重低估了。

飛輪效應

但爲什麼這個低估會被修正？因爲 Bifrost 已經啓動了一個自我強化的增長飛輪：

只要 PoS 挖礦持續產生 Staking 收益，Bifrost 就會有穩定的現金流入。這些現金流保障了每月的剛性回購。回購意味着分紅。分紅強化了社區的忠誠度。更忠誠的社區會更積極地參與生態建設。生態擴張推動業務增長。業務增長提升協議收入。更高的收入支撐更大規模的回購。

這是一個正向循環。

而且這個循環有一個關鍵特性：它是自動的，不依賴於任何人的決策。

爲什麼機構投資者會關注

這對傳統投資者來說意義重大。

Bifrost 清晰的盈利模式和持續的分紅機制，讓傳統投資者可以用他們熟悉的分析框架來評估這個項目。這不再是"這個敘事有多酷"，而是"這個項目能賺多少錢"。

這降低了機構資金進入的門檻。而機構資金的湧入，通常意味着估值的上升。

增長的故事還在繼續

Bifrost 的 TVL 目前穩定在 1 億美元左右。但增長的跡象很明顯：

• vDOT 鑄造量在 2025 年增長了 242%
• vDOT 持有人數增長了 82.2%

而且這只是開始。Bifrost 計劃推出更多產品：面向 EVM 用戶的 vETH 3.0、穩定幣 Vault，以及全新的 vToken。

每一個新產品都意味着更多的現金流，更多的回購，更多的分紅。飛輪在加速。

一個時代的開始

如果說加密行業的上半場是"敘事與投機"，那麼下半場就是"現金流與落地"。

Bifrost 正在用三個方式重塑這個行業的遊戲規則：

1. 用剛性分潤打破治理的黑箱
2. 用透明回購重建社區的信任
3. 用盈利錨定降低投資的門檻

結果是什麼？BNC 代幣既擁有傳統資產的價值確定性，又保留了加密資產的生態成長性。

最後的話

當越來越多的項目陷入"敘事內卷"時，Bifrost 已經用現金流證明了一個簡單的真理：

真正的加密創新，不是畫更大的餅，而是賺更實的錢。

真正的增長飛輪，不是靠炒作加速，而是靠價值驅動旋轉。

對投資者來說，選擇 Bifrost，不僅是選擇一個被低估的代幣，更是選擇一個方向——一個用盈利說話、用價值扎根的新時代。

這個時代，正從 Bifrost 的現金流裏，緩緩拉開序幕。