比特幣的熟悉模式再次出現，長期持有者推動新的修正

比特幣再次進入了一個關鍵階段，圖表看起來令人毛骨悚然地熟悉。自2023年末以來第三次出現的價格模式再次浮現——這一模式一貫標志着這一持續牛市中降溫階段的開始。周二跌破$100,000不僅僅是一個象徵性的滑落；它是一個技術信號，市場的節奏，由移動平均線和長期持有者行爲所塑造，再次在考驗多頭的信心。

經過幾個月的穩定漲和多次反彈，比特幣的價格跌至約$98,951，短暫低於兩個已經定義其更廣泛漲趨勢的關鍵長期支撐位。365天簡單移動平均(SMA)和365天指數移動平均(EMA)——目前分別位於$102,055和$99,924——在整個週期中作爲價格結構的主要護欄。過去兩年中，每當比特幣觸及這些水平時，通常會強勁反彈或在穩定之前發生劇烈修正。

第一次顯著的測試發生在2024年8月，當時比特幣的價格以365天SMA作爲發射臺，從約$48,963開始。第二次發生在2025年4月的所謂“關稅發作”期間，當時該資產暴跌至$76,500，然後在教科書式的反彈中重新奪回了兩個平均值。現在，這種情況再次發生——而且一次又一次，這種模式似乎與一個反復出現的因素相關：長期持有者的賣出。

這個羣體通常被稱爲比特幣的“強勢持有者”，包括那些持有其幣至少155天的投資者。從歷史上看，他們傾向於在市場疲軟時買入，並在市場強勁時賣出，以鎖定利潤並將幣分配給新的參與者。但自2023年底以來，他們的行爲發生了變化，變得越來越可預測。每次他們開始削減持倉時，市場就進入一個短期調整階段。而每次，這波分發都使比特幣回調10%或更多，之後形成新的底部。

目前，鏈上數據顯示，長期持有者的供應量已從七月份的超過1470萬個比特幣降至大約1440萬個比特幣，這一顯著變化表明一部分早期週期的買家再次在獲利。這些幣在相對薄弱的市場中被出售時，往往會加大價格波動，尤其是在365日EMA等技術水平同時被測試時。

該模式本身已成爲比特幣最可靠的短期指標之一。當長期持有者在長時間的積累期後出售時，通常意味着市場已經運行得有點過熱。在2023年底，他們的分發恰逢該週期的第一次重大修正，修剪了在持續反彈後的收益。相同的動態在2024年11月選舉反彈後再次上演，當時圍繞政治變動的興奮使比特幣飆升，隨後長期持有者介入以獲利了結。

這第三波拋售符合相同的模式。盡管整體情緒依然看漲，宏觀條件仍然支持風險資產，但比特幣的技術結構現在面臨壓力。365日簡單移動平均線和指數移動平均線的收盤失守將標志着自2023年初以來支撐這一牛市週期的趨勢線的明顯突破。對於交易者來說，這意味着接下來的幾根周線蠟燭可能決定這次調整是保持在一個淺層的下跌——還是演變成更深層的下跌。

這種設置背後的心理學與數據本身同樣重要。在多次看到下跌被積極買入後，許多短期交易者現在將365天平均線視爲近乎完美的進場區域。但支撐位被測試的頻率越高，它往往變得越弱。如果比特幣無法迅速重新奪回這些水平，動量驅動的算法和現貨交易者可能會轉向防御性倉位，從而在短期內增加下行壓力。

然而，這仍然可以視爲健康週期的一部分。週期性的長期持有者拋售歷來提供了維持後期更高價格所需的流動性。這些浪潮引發的每次回調都重置了市場槓杆，清除了投機過剩，並爲更可持續的反彈鋪平了道路。從這個意義上說，這些回調不一定是看跌的——它們是在成熟的漲趨勢中的機械性重新校準。

整個敘述仍然沒有改變：比特幣仍處於由強大的機構流入、不斷增長的ETF參與和日益增強的宏觀意識所定義的長期牛市階段。但隨着這一最新階段的展開，耐心持有者與投機交易者之間的拉鋸戰正在創造一種需要紀律的環境。那些能夠識別節奏——長期持有者行爲與技術結構之間的相互作用的人，可以利用這些時刻進行戰略性布局，而不是情緒化反應。

如果這一模式再次成立，比特幣可能正處於另一個積累區間的邊緣，類似於2023年底和2024年中形成的那些區間。365日移動平均線很可能將在未來幾周內作爲戰場，牛市將進行防守，而長期持有者則繼續獲利。市場如何吸收這一持續的分配階段將決定這是否會轉化爲另一個反彈或更深的回撤。

目前的情況看起來幾乎與之前的情況相同——老練持有者的持續拋售，略微的長期支撐，以及短期交易者中日益上升的焦慮。這是比特幣擴張與重置節奏中一個熟悉的故事。如果過去兩年能提供任何指導的話，這種模式可能再次爲市場在擺脫過剩熱度後下一輪漲奠定基礎。

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