當$18 萬億資產蒸發：中國房地產崩潰或將重塑全球市場

數字令人震驚。中國的房地產行業——曾經推動全球第二大經濟體的引擎——已經抹去估計超過$18 兆的財富損失。換句話說，這一損失遠超2008年美國金融危機的全部損失，並且是現代經濟史上最大的一次單一行業崩潰。

事態發展：我們是如何走到這一步的

這一切始於2021年恆大集團的違約，成為第一個倒下的多米諾骨牌。此後，超過50家中國大型房企或破產或拖欠債務。即使是長期被認為受到國家支持、"太大而不能倒"的萬科，今年以來股價也下跌了35%，並且正面臨數十億美元的到期債券壓力。

房地產曾經佔中國GDP的近30%——不僅是一個市場，更是中國經濟增長的結構性支柱。而這個支柱如今正開始出現裂痕。

破壞的因素包括：

• 11億平方米的未售房屋庫存
• 大量未完工的公寓，分布在“鬼城”
• 消費者信心跌至數十年來的最低點
• 資本外流加速，資產流出中國

為何這不僅僅是中國的事

這裡的影響已經擴展到全球層面：

**大宗商品市場已經開始反應。**鋼鐵和銅——從基礎設施到電動車的關鍵材料——因中國需求信號減弱而承壓。依賴中國建設需求的供應鏈也在重新調整。

**亞洲金融市場正受到震盪。**隨著投資者重新評估中國的敞口，區域股市的波動性顯著增加。

**擁有大量中國房地產敞口的西方銀行正在重新定價風險。**這不是空談——多家主要金融機構正積極降低對中國資產的風險暴露。

**加密貨幣資金流入明顯增加。**不論你是將其作為對沖工具，還是尋求避險，投資者正將資金從與中國相關的資產中轉向其他選擇。加密貨幣作為全球避險工具的故事正逐步得到實證。

未來之路：北京的賭局

政策制定者已經表明，他們將允許“僵屍房企”破產——這是一個向市場紀律轉變的劇烈舉措，而非國家救援。問題在於：他們能否管理有序的重組，還是會引發傳染效應？

復甦時間表尚不明朗。有些情景預計需要3到5年的緩慢去槓桿化；另一些則警告，這可能是中國的雷曼時刻——一個緩慢的金融重置過程，將迫使全球重新調整風險、貿易流動和資本配置。

市場的底線

$18 兆的損失。消費者信心破碎。全球互聯互通意味著沒有任何市場能完全隔絕於此。無論你的投資組合是股票、商品還是數字資產，這都是一個結構性轉變，而非暫時的失衡。

局勢正在變動，請相應調整你的敞口。