為什麼固定利率借貸在加密貨幣市場中停滯不前的謎團值得我們深入探討。

乍看之下，這似乎合理——鎖定一個利率，消除不確定性。然而，在DeFi協議和借貸平台中，變動利率佔據主導地位，而固定利率產品卻積灰塵。究竟出了什麼問題？

首先，波動性扼殺了可預測性。傳統金融依賴穩定的基礎資產；而加密貨幣一天內可能波動10%。要求固定利率的放款人難以準確定價風險。借款人則不願支付足夠高的利率來彌補這種不確定性。這是一個雙方都不願意接受的錯配。

第二，在加密貨幣中，速度比確定性更重要。用戶不斷輪換資本——在收益農場、質押、交易之間跳轉。他們需要靈活性，能快速退出頭寸。固定利率的承諾像是一條鎖鏈，而非保障。變動利率則提供了那個退出通道。

第三，計算變得複雜，尤其是在清算時。智能合約需要強制還款，而隨著抵押品價格波動，清算風險也在不斷變化。固定期限會產生一些邊緣情況，讓放款人寧願避免。變動機制則能即時調整。

最後，流動性也是一個關鍵問題。固定利率池會分散市場，使得找到合適的對手方變得更困難，因為實際可行的利率較少。大家都聚焦在變動產品上，因為那裡的深度較大。

加密貨幣市場基本揭示了借款人和放款人真正想要的是：最大程度的靈活性，而非最大程度的確定性。固定利率借貸曾假設傳統金融邏輯能夠轉化——但事實並非如此。行業已經做出調整，變動利率最終勝出。