SOFR：爲什麼這個利率對市場上所有參與者都很重要

這神祕的字母組合從何而來

SOFR的全稱是擔保隔夜融資利率(Secured Overnight Financing Rate)。聽起來復雜？其實這只是一個數字，顯示了銀行和大型金融機構在以美國國債作爲抵押的情況下，借入資金一晚的成本。

想象一下REPO市場就像一個巨大的走廊，每天進行超過$1 萬億的交易。人們借錢和貸款，使用國家債券作爲擔保。紐約聯邦儲備銀行分析所有這些交易，計算每筆交易的平均值(並發布結果——這就是SOFR。

數據來自三種類型的擔保融資市場操作：

• 通過中介)，例如銀行(，進行資金和抵押的交換
• 通過清算所進行的總抵押融資)GCF(的回購
• 雙向回購在兩個參與者之間，經過清算

投注每日在東部時間08:00發布，反映前一個工作日的數據。

爲什麼 SOFR 取代了 LIBOR

在2008年之前，金融世界依賴於LIBOR——一個基於銀行聲明它們將相互支付的利率。問題是？這不是一個真實的利率，而只是一個假設。當金融危機爆發時，發現LIBOR是可以操縱的。銀行謊報自己的利率，以顯得更穩定——這是一場醜聞。

SOFR作爲一種基於實際交易的替代品而出現。沒有主觀性，沒有欺詐的空間。到2023年，LIBOR幾乎完全被拋棄，SOFR成爲全球美元金融交易的主要基準。

平均值和指數的作用

一天的SOFR利率適合短期操作，但如果您需要一個月、三個月或一年的利率呢？這就是平均值和SOFR指數發揮作用的地方。

平均值 ) 在 30、90 或 180 天內 ( 平滑了每日利率的波動，爲抵押貸款和長期貸款提供了更穩定的指標。2018 年推出的 SOFR 指數跟蹤了隨時間積累的利率值——這簡化了復雜金融交易的計算。

SOFR在現實生活中的應用

今天的利率是許多金融工具的基礎:

貸款與抵押 — 從小型商業貸款到浮動利率抵押貸款。

復雜衍生品 — 互換、期貨和其他合約，機構投資者用來管理風險或進行投機。

證券 — 抵押貸款證券和債券通常使用 SOFR 作爲基準。

消費貸款 — 一些學生貸款和汽車貸款也與SOFR掛鉤。

SOFR期貨：對沖和投機的工具

在芝加哥商品交易所 )CME( 交易SOFR期貨——基於預期平均利率的標準化合約。它們允許市場參與者對沖風險或押注未來利率的波動。

存在兩種主要類型：

月度期貨 — 跟蹤一個月的SOFR平均值。一個基點)0.01%的變化(價值$25。

三個月期貨 — 基於三個月的平均值。一個基點的價值爲$12.50。

它們是如何工作的？合約價格 = 100 減去預期的 SOFR 利率。隨着市場預期的變化，期貨的價值也會變動。CME 每天進行調整，以確保沒有人因爲市場劇烈波動而處於虧損狀態。

他們爲什麼需要這些？

• 銀行根據SOFR對貸款風險進行對沖
• 投資者獲得有關未來利率的信息
• 期貨有助於發展SOFR遠期利率，這是替代LIBOR在合同中所必需的

SOFR與其他利率的比較

SOFR與LIBOR: SOFR基於真實交易，LIBOR基於主觀評估。SOFR的覆蓋範圍更廣，對操縱的抵抗力更強。

SOFR與聯邦基金利率： SOFR涵蓋了抵押的回購市場借貸，而聯邦基金利率反映了無抵押的銀行間貸款。由於有抵押品，SOFR被認爲更安全。

SOFR和全球利率： €STR )用於歐元(，SONIA )用於英鎊(在各自的貨幣區域內發揮類似的作用。SOFR因其與美國國債的掛鉤而成爲美元交易的標準。

SOFR與加密貨幣市場：看不見的聯繫

雖然SOFR並不直接在加密貨幣交易所交易，但它對加密市場有間接影響。該利率反映了貨幣市場的狀況和傳統金融的整體流動性。

當SOFR上升時，這是一種信號：貸款變得更加昂貴，投資者尋求風險較低的資產。在這種情況下，對加密貨幣的需求可能會減少，因爲人們會被債券和其他保守的工具所吸引。

如果聯邦儲備系統收緊貨幣政策，並且SOFR急劇上升，數字貨幣的價格通常會下跌。投資者會選擇有保證收益的成熟資產。

反向情況：低 SOFR = 便宜資金的豐富。包括加密貨幣在內的投機性資產變得更加吸引人。

SOFR期貨價格在CME上是市場主要參與者對未來利率預期的指標。這間接影響了參與者的情緒和加密貨幣交易。

SOFR的主要優勢

• 現實而非虛構 — 該賭注基於實際交易，而不是假設
• 穩定性 — 每日交易量超過 ) 萬億，即使是極端交易也無法人爲扭曲結果
• 最低風險 — 以美國國債作爲抵押確保了可靠性
• 全球認可 — 獲得$1 ARRC(替代基準利率委員會的批準，並符合國際標準

SOFR的劣勢

• 僅限隔夜 — 這是僅適用於單日融資的指標；對於更長的期限，需要計算平均值
• 過渡成本 — 從LIBOR遷移需要更新數千個合同和系統
• 在壓力時期的波動性 — 如果市場出現緊張局勢，SOFR可能會急劇上升，盡管它比替代品更可靠

提取

SOFR 是金融基準領域的革命。從主觀的 LIBOR 過渡到基於真實交易的客觀利率並非偶然，而是爲了在 2008 年金融危機後恢復對金融系統的信任。

今天，SOFR 是貸款、債券、衍生品和許多其他工具的標準。SOFR 期貨爲參與者提供了管理風險的靈活性。而對加密貨幣市場的間接影響表明，即使是傳統金融利率也會在去中心化的資產世界中形成情緒。

由於透明性、抵押品的可靠性以及最大的金融監管機構的支持，SOFR將繼續在未來多年內作爲美元債務交易的主要基準。