每個流動性提供者必須知道的隱藏風險：無常損失深度解析

無常損失到底是什麼？

當你爲流動池提供流動性時，實際上是在打賭你的代幣之間的價格比率保持穩定。但這裏有一個陷阱——一旦價格比率發生變化，你就會面臨所謂的無常損失。這並不是某種晦澀的技術故障；它是自動化做市商工作方式中一個基本特徵(一些人可能會稱之爲缺陷)。

事情是這樣的：如果你將兩個代幣存入流動性池，並且在你取出之前它們的價格比例發生變化，那麼你取出的美元價值可能會低於如果你單獨持有它們的價值。價格波動越大，潛在損失就越深。

爲什麼這實際上會發生？

讓我們通過一個實際場景來分析機制。假設你將1 ETH和100 USDC投入一個流動性池。在那一刻，1 ETH = 100 USDC (兩者價值$200 總計)。該池已經包含來自其他提供者的10 ETH和1,000 USDC，因此你擁有該池的10%。

現在想象一下，ETH漲到400 USDC。套利交易者立即開始利用價格差異。他們將USDC倒入池中並提取ETH，導致池的內部比例重新平衡。在塵埃落定後，池中大約有5 ETH和2,000 USDC。

當你提取你的10%份額時，你將獲得0.5 ETH + 200 USDC = $400 總額。看起來不錯——你將200美元的錢翻了一倍！

但這裏是痛苦的部分： 如果你只是將那1 ETH和100 USDC放在池外，你現在就會有$500 。通過提供流動性，你實際上留下了$100 在桌子上。歡迎來到無常損失。

這會變得多糟？ (數字)

價格波動與損失之間的關係並不是線性的。以下是數學展示的內容：

注意到了嗎？價格漲2倍會讓你損失5.7%的潛在收益。價格漲5倍會讓你損失你本可以賺得的四分之一。而且更重要的是——無常損失發生在價格漲或下跌時。方向無關緊要；只有波動性才重要。

真正的陷阱：只有在你提現時才變得"永久"

術語“無常”實際上具有誤導性，導致大多數人低估了風險。只要您的代幣在池中，損失僅僅是紙面上的。如果價格比率以某種方式回到原來的位置，您的損失就會消失。

但一旦你點擊提現？那損失就永遠鎖定了。

這裏就變得具有戰略意義了：在您持有流動性期間收取的交易費用有時可以完全抵消這種損失。如果一個池的交易量足夠大，費用收入實際上可能會使整個過程盈利，盡管存在無常損失。但這只是一個可能——這取決於具體的池、資產、它們的波動性以及整體市場狀況。

你應該關心的真實風險因素

波動性是你的敵人。 像穩定幣這樣的穩定資產配對在不脫鉤的情況下，具有最小的無常損失風險。波動對？它們就像地雷。

池選擇極爲重要。 已建立的、經過審計的自動化做市商（AMM）比可疑的新協議安全得多。去中心化金融（DeFi）容易被復制，未經審計的代碼可能隱藏着困住你資金的漏洞。承諾500%年化收益率的池並不是在誠實地說明潛在的風險。

從小開始。 不要立即將您的全部積蓄投入流動性提供。首先用較小的金額試水，以了解您的實際回報與理論回報的差異。

如何實際減少您的風險敞口

智能AMM設計正在發展以應對這一問題。集中流動性讓您只在特定價格範圍內提供資金，從而減少當價格波動保持在一定範圍內時的無常損失。穩定幣優化池使用不同的算法，更適合那些不應有太大波動的資產。一些協議也在實驗單邊流動性提供，去除同時持有兩個資產等值的需求。

這些並不是完美的解決方案，但它們比盲目跳入普通池要好。

底線

無常損失是真實的、可衡量的，是每個流動性提供者在投入資本之前需要理解的內容。是的，你可以通過交易費用提供流動性獲利。但前提是你真的考慮到了損失的潛在風險，並選擇了那些費用收入可能超過該風險的流動池。

關鍵是什麼？不要把流動性提供視爲被動收入。要把它當作主動交易來對待，管理好漲(費用)和下跌(無常損失)。仔細選擇你的池，了解你的資產對的波動性特徵，並且總是從你認爲需要的規模更小的開始。