反向和升水：期貨市場上的對立情況

期貨市場不斷展示出有趣的定價規律。其中一個關鍵現象是當前資產價格與其在期貨合約中的價值之間的關係。這些相互關係用術語升水和反向市場來表示，幫助交易者和分析師理解市場情緒，尋找交易機會。

當期貨價格低於現貨價格時：倒掛

逆轉期權出現於期貨合約的交易價格低於基礎資產當前市場價格的時刻。想象一下：比特幣現在的價格是$50 000，但三個月期的期貨合約僅以$45 000的價格交易。這就是逆轉期權——相對於今天的價格的折扣。

爲什麼市場參與者同意這樣的條件？通常在悲觀的預期下會發生這種情況。交易者擔心負面新聞、監管框架的變化或其他可能導致價值下降的因素。

供應不足是另一個導致升水的原因。當(無論是實物資產還是金融工具)不足時，當前需求會增加。因此，那些急需獲得資產的人願意爲現貨合約支付溢價，而延遲的期貨購買則變得不那麼吸引人。

隨着到期日的臨近，期貨合約的價格可能會進一步下跌。開設空頭頭寸的交易者被迫平倉，以避免履行實物交割的義務。這個機制加劇了升水。

當期貨價格高於現貨價格：升水

我們在升水的情況下看到相反的情況。在這裏，期貨合約的價格高於當前市場價格。如果比特幣的報價爲$50 000，而三個月期的期貨交易價格爲$55 000——這是升水的經典例子。

這樣的溢價反映了市場的樂觀情緒。參與者預計資產價格在可預見的未來會漲。此外，升水可能是由於存儲成本、持有資產的財務開支或影響借貸成本的利率造成的。對於像石油或農作物這樣的商品，運輸和倉儲需要大量開支，這直接反映在期貨合約的價格中。

在牛市時期，升水會增強，特別是當有積極消息發布或機構投資者的興趣增加時。

交易應用：交易者如何利用升水和反向市場

理解這些現象爲套利策略打開了大門。在升水的情況下，經驗豐富的參與者可以以較低的現貨價格購買基礎資產，同時以較高的價格出售期貨合約，從而鎖定差價帶來的利潤。

在倒掛市場中，邏輯則不同。交易者可以通過期貨開設空頭頭寸，押注資產價格進一步下跌。

對於生產者和消費者(例如，從事石油或谷物交易的公司)升水和反向市場是對沖工具。通過買入或賣出期貨合約，他們鎖定未來價格，保護自己免受市場不利波動的影響。

升水提供了在預期基礎資產價格漲時開設多頭頭寸的機會，而反向期貨則可以用於看跌頭寸。市場的這兩種狀態都爲投機者和尋求保護其投資組合的保守投資者提供了機會。