了解期貨和期貨合約的實踐

期貨和遠期合約是基本的金融工具，允許市場參與者對未來資產價格進行投機。兩者的本質在於雙方之間具有法律約束力的合同，規定在約定的未來日期以合同簽署時確定的價格進行資產交換。

期貨和遠期合約之間的關鍵區別在於標準化。與遠期合約不同，期貨合約是定期標準化的——它們具有統一的合約大小、統一的到期日期，並在受監管的交易所交易。遠期合約由各方之間的個別合同組成。此外，期貨通常通過結算中心提供擔保，從而減少一方未履行義務的風險。

歷史上，雖然原始形式的期貨交易在17世紀的歐洲就存在，但現代期貨市場的創始者被認爲是日本的道島米市場。在18世紀初，日本的交易主要以大米爲主，期貨合約作爲一種務實的解決方案應運而生，以保護免受這一關鍵商品價格波動的影響。隨着電子交易系統的出現，期貨的使用迅速擴展到整個金融行業。

期貨合約在實踐中提供了什麼

目前，期貨合約具有幾個關鍵功能：

風險的對沖和消除 – 農民可以出售未來的收成數量的期貨，從而固定價格，而不受市場波動的影響。同時，持有例如日元計價的美國債券的投資者可以購買美元/日元的期貨，以對沖匯率並保護其息票支付的價值。這種做法在現實中每天都由數百萬經濟主體進行。

金融槓杆 – 期貨允許創建的頭寸大大超出實際投入的資本。槓杆3:1意味着，使用包含10,000美元的帳戶，您可以控制價值30,000美元的頭寸。這個機制很強大，但也風險極高。

短期曝光 – 交易者可以通過賣出期貨合約而不擁有基礎資產來從價格下跌中獲利。這個過程稱爲“裸頭寸”。

多樣化和可用性 – 實際交易商品如原油或天然氣在財務和物流上都很復雜。期貨讓投資者能夠接觸到更廣泛的資產，而無需實際操作這些資產。

實時價格發現 – 期貨市場整合供需，從而形成統一的接觸點。石油價格因此在期貨交易所實時確定，而不是通過當地加油站。

期貨如何結算：結算機制

當期貨合約到期時，合同必須結算。主要有兩種情景：

實物交割 – 基礎資產將直接轉移。賣方(短倉)有義務以預計價格向買方(長倉)交付商品。

現金結算 – 不進行實物交割。相反，各方交換反映約定價格與到期日市場價格之間差額的現金。一個例子是原油期貨，交易者交換現金而不是成千上萬桶原油 – 這在實踐中更簡單、更方便。

現金結算合約更受歡迎，因爲它們消除了物流復雜性。然而，存在一個黑暗的方面：這些合約容易受到操縱，這通常被稱爲“收盤後價格操控”。這是一種在到期前緊密發生的異常交易活動，可能會人爲地幹擾資產價格。

如何擺脫期貨頭寸

在開設期貨合約後，交易者可以通過三種方式進行操作：

補償 – 通過創建相同大小的相反交易來關閉原始頭寸。如果您在短期(熊市)頭寸中持有50份合約，您將打開50份在長期(牛市)頭寸中的合約，從而使兩個頭寸相互抵消。通過這種方式，可以在實際結算之前實現盈利或虧損。

延期 – 交易者關閉原有頭寸，並立即以新的到期日開設新頭寸。如果您擁有30個1月份到期的合約，但希望保持敞口，您可以對沖1月份的合約，並以7月份到期的合同開設相同的頭寸。這樣可以在不關閉頭寸的情況下，基本上延長您的投資期限。

完全結算 – 如果您不進行對沖或延長，合約將在到期日自動結算。雙方則有法律義務根據各自的頭寸交換資產或現金。

遠期市場溢價與逆向市場：未來如何定價

在期貨的創建和到期之間，價格不斷變化——這是市場對買賣的自然反應。到期時間與價格之間的關係形成了兩個主要價格結構：

Contango – 情況是期貨價格高於預期的未來現貨價格。交易者願意爲未來交付商品(例如黃金)支付溢價，以節省存儲和保險成本。同樣，面包制造商會以上比今天現貨價格更高的價格購買小麥期貨，以鎖定未來的支出。

正常的反向市場 – 相反的情況是期貨價格低於預期現貨價格。投機者購買低估的期貨，希望其價格漲。例如，交易者今天以30美元的價格購買石油期貨，預計明年現貨價格將達到45美元。

隨着到期日的臨近，期貨價格逐漸趨向現貨價格。如果在到期日兩者不相同，就會出現套利機會——對於那些能夠識別它的人來說，這是一種快速獲利的方式。

最終評估

期貨和遠期合約是最重要的金融工具之一。它們在風險對沖、槓杆創建和價格發現中的靈活性使它們在全球經濟中不可或缺。

然而，在投資資金之前，理解這些工具如何運作是至關重要的。預測未來的價格有時是有用的，但並不總是安全的——尤其是在槓杆交易時。爲了管理風險，建議採用復雜的風險管理策略。許多成功的投機者將技術分析與基礎研究相結合，以準備應對期貨市場的目標波動。