12月19日日本央行宣布加息25個基點，政策利率從0.5%提到0.75%。這是1995年以來最高的利率水平，也意味着日本正式告別了持續近30年的超寬松時代。

推動這次加息的根本原因很明確：通脹壓力太大了。日本核心CPI已經連續44個月超過2%的官方目標，11月同比漲幅直接衝到3%。日元貶值導致進口商品價格持續上升，家庭購買力被嚴重蠶食。這是央行行長植田和男上任後第三次動手加息了。

但這次加息存在不少矛盾。日本第三季度實際GDP環比下滑0.6%，按年率算跌幅達2.3%，經濟瀕臨衰退區間。在這種背景下加息，勢必會壓抑消費和投資。更扎心的是，政府同時在推進18.3萬億日元的財政刺激計劃，這就形成了"收緊貨幣+放松財政"的對沖局面，反而可能推高政府債務成本，削弱通脹管理效果。

市場的反應倒是挺分裂的。日元兌美元沒漲反跌，跌破157關口。10年期國債收益率刷新2006年以來新高。日經225指數倒是漲了1%，說明股票市場已經把加息預期消化得差不多了。

從央行的後續態度看，只要經濟和物價表現符合預期，繼續加息是鐵定的事。市場普遍認爲2026年日本利率會升破1%。這種全球主要央行持續緊縮的環境，對BTC、ETH這類風險資產的定價邏輯會產生持續影響——高利率環境下，無收益資產的吸引力相對下降。