HTX DeepThink：降息不再等於牛市？市場缺乏信心，比特幣遲遲走不出區間

深潮 TechFlow 消息，12 月 22 日，HTX DeepThink專欄作者、HTX Research研究員Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，當前加密市場被宏觀敘事與政治不確定性一起鎖在了“方向未決、時間殺估值“的區間裏。一方面，联准会今年已連續三次降息，將聯邦基金利率壓至 3.5%–3.75%，並在點陣圖上暗示 2026 年仍有進一步降息空間；另一方面，川普公開要求“下任主席要上來就降息“，並在幾位候選人中偏好立場更鴿派的哈塞特，引發市場對联准会獨立性的擔憂。市場開始意識到：未來兩年的利率路徑，既取決於通脹和增長數據，也取決於政治與最高法院對關稅、獨立機構權限的裁決結果。這使得傳統“降息=牛市“的簡單邏輯被打破。 資產定價上已經出現明顯分化：利率下行預期+貨幣貶值預期，推高了道明證券口中的“黃金多頭週期“——機構普遍看多 2026 年上半年黃金衝擊 4400 美元區間。與此相對，美國股市的“聖誕行情“則並不順利：AI 資本開支回報週期被重新審視，Oracle 這類數據中心項目被唱空，高估值科技權重股承壓；運輸、金融、小盤股等補漲，整體指數更多呈現“板塊輪動+箱體震蕩“而非順暢單邊上行。 在這樣的宏觀和情緒背景下，比特幣同樣進入“卡區間“的狀態。Glassnode 的鏈上與衍生品週報顯示，BTC 近期大致被困在 8.1 萬–8.9 萬美元區間內，價格多次在下沿獲得買盤支撐，但在 9 萬附近持續遇到拋壓，整體結構“脆弱但未崩“。ETF 資金繼續小幅淨流出、現貨 CVD 回落、期貨未平倉量下滑、資金費率接近中性，都在指向同一件事：不是極端恐慌，而是缺乏增量信心。同時期權短端仍有下方保護倉位，尤其在 8.4 萬附近 put 持倉較重，而上方 10 萬附近的看漲興趣有所減弱。