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【联准会"叫停"與"重啓"之間——2025年三次降息真的會來嗎？】

联准会12月那一役，內部交鋒之激烈超出預期。反對派和激進派在會議室裏各執一詞，反對者鐵了心要守住利率，激進的聲音則要求來個50基點的大幅下調。最後折中方案浮出水面：25基點，利率停在3.5%-3.75%。看起來是妥協，實際上反映的是联准会內部對未來方向的巨大分歧。

鲍尔會後的言論透着"鷹派"的味道——強調要看經濟數據再說，1月的會議基本鎖死了。但這只是表面文章。隨着投票權的輪換，鷹派的話語權未必能一直壓過鴿派。真正的轉折點，很可能在春天悄悄到來。

有個角度值得琢磨：联准会嘴上說着穩通脹，心裏裝的其實是就業。一旦勞動力市場開始發軟，降息的大門就會重新推開。按照現在的預測，3月就可能有動作，然後形成"按季度降息"的節奏，全年累計三次。要真是這樣，到了6月利率就會落在3%-3.25%，比很多人預期的兩次降息更激進得多。

爲什麼這麼有把握？一是就業數據在那擺着，二是5月新任主席的上臺可能會改變整個議論基調，往更鴿派的方向靠。通脹數據雖然時不時反復，但联准会的應對邏輯已經很清楚了：相比激進，穩定才是首選。

往前看，2025年的降息之路肯定還有懸念。不過有個底線是明確的：暫停等於停止嗎？肯定不是。好戲，才剛開場。

你怎麼看，三次降息是不是吹得太滿？說說你的想法。