最近有個值得關注的金融動態：日本央行在12月19號宣布加息25個基點，將政策利率提到0.75%。看起來沒什麼特別的，但背後牽扯到一個巨大的風險。

問題在這兒——市場上大約有9萬億美元的頭寸是靠低息日元融資撐起來的。當初日本利率低得離譜，很多投資者就借日元去投資其他高收益資產，這就是所謂的日元套息交易。現在日本在加息，美日之間的利差在縮小，這個遊戲就開始變得不劃算了。

一旦這些套息交易開始大規模逆轉，意味着什麼呢？這筆巨資要從各個市場抽回去平倉，這會對全球金融條件造成長期的壓力。不光是股市、債市會受影響，對全球流動性也會形成持續的壓制。日債市場的風險也跟着上升。

對於加密市場來說，流動性喫緊向來不是好消息。這波日本央行的動作可能會成爲一個長期的變量，值得盯緊。