$BTC 美國槓杆貸款違約率連續22個月維持在4%以上，已經追平2008年金融危機時期的水平，而且還在繼續惡化💥。但這次不一樣——不是流動性突然枯竭，而是企業在長期高利率壓力下，現金流被活活擠幹了。

有意思的是，壓力這次主要衝擊了私募股權、CLO和非銀信貸系統，反而沒有直接砸向傳統銀行。不過別高興太早，當違約潮持續擴大，企業的投資、兼並收購、資本支出都會被一個個凍結，經濟衰退的風險也就跟着慢慢浮出水面📉。
對資本市場來說，這意味着風險資產的定價會變得挑剔得多。現金流充足、結構化收益穩定的策略越來越喫香。AI概念能靠銷售和融資熱度支撐，但比特幣和加密資產不一樣——它們喫的是流動性的飯，高利率環境和政策變化能直接要了它們的命💣。所以你會發現，科技股和BTC的關聯度越來越強，不然價格早就崩了。