歐元/日幣還會漲嗎？利差交易和央行政策才是關鍵

Question

最近有不少投資者問，歐元/日幣（EUR/JPY）這個交叉盤到底還能漲多久？其實這個問題問得好，因為它涉及到外匯市場中最有趣的交易邏輯之一——利差交易。

為什麼歐元/日幣比直盤更有機會？

在外匯市場裡，除了對美元的直接兌換，還有貨幣之間的交叉盤交易。歐元/日幣就是最高成交量的日元交叉盤之一，波幅往往比歐元/美元這類直盤還要猛。

舉個例子，2023年3月歐洲央行宣佈加息0.5%時，市場對這種鷹派態度感到驚訝。歐元隨即走強，但歐元/美元的漲幅卻不大——因為美元利率更高。但這時候有趣的事發生了：由於日本還在零利率，利差交易者大量湧入，結果歐元/日幣在4小時內就上漲了1.1%，是歐元/美元同期漲幅的8.5倍。

利差交易的邏輯很簡單：借入低利息貨幣（日元），投入高利息貨幣（歐元），賺取利息差。 這種策略在經濟樂觀時非常有效，但一旦市場風險偏好下降或政策轉向，平倉潮會非常洶湧。

從2002年歐元開始流通以來，這對貨幣已經經歷了幾個轉折點：

2002-2007年初是歐元的黃金年代，歐洲經濟強勁，日本增長疲弱，EUR/JPY衝到接近170的水平。

2008年金融危機打破了這一切。市場風險偏好驟然下降，資金湧向避險貨幣日元，EUR/JPY暴跌至112左右。

2010年歐債危機再次給歐元潑冷水，這對交叉盤一度跌至94。

但從2012年開始，情況逆轉了。歐洲經濟逐漸穩定，而日本為了刺激經濟推出了"安倍經濟學"，實施大規模寬鬆政策，日元開始貶值，EUR/JPY重新上升，最高接近149。

2020年新冠疫情後，全球央行都放鬆了政策，利差交易需求激增。隨著2021年通脹上升，歐洲央行開始加息，日本央行卻仍然按兵不動，這進一步推升了EUR/JPY。

現在的關鍵不在歐洲，而在日本。

歐洲央行已經明確進入加息週期，歐洲央行總裁甚至表現得比美聯儲還要鷹派。花旗銀行的分析也認為，歐洲央行緊縮的步伐可能比美國還要快。短期內，EUR/JPY持續走強的概率較大。

但日本呢？新任日本央行行長植田和男在高通脹壓力下，很可能被迫重新評估長期的超寬鬆政策。油價持續上漲、全球供應鏈仍未完全修復——這些都在推高日本的物價。

一旦日本央行真的改變政策方向，利差交易就會反轉。 大量借入日元的投資者會被迫平倉，日元會出現十年一遇的升值潮，EUR/JPY也會進入長期下跌格局。

如果你想交易EUR/JPY，需要關注這幾個信號：

短期操作： 追蹤技術指標，比如RSI上穿70進入超買區域後回落至70以下，就是不錯的賣出信號。MACD的黃金交叉和死亡交叉也能幫你判斷入場和出場時機。結合趨勢線和支撐阻力位，能明顯提高勝率。

中期邏輯： 密切關注日本和歐洲的經濟數據——CPI、GDP、失業率。當歐元區數據強勢而日本停滯不前時，買入EUR/JPY；當日本通脹數據持續上升時，留意日本央行發言，因為政策轉向就在眼前。

長期風險： 別忘了日本央行政策轉向的可能性。一旦確認改變，日元走強空間可能以十年計，那時做空歐元/日幣就是最大的機會。

說白了，EUR/JPY的未來取決於一個簡單的問題：日本央行什麼時候會屈服於通脹壓力？誰先看準這個轉折點，誰就能在市場中佔得先機。