摩根士丹利看漲日元：2026年匯率料跌至140，或升值一成

近期日元匯率行情備受關注，多家頭部機構對其前景的判斷出現分化。截至11月25日，美元/日元匯率報156.60，儘管較高點有所回調，但長期走勢依然存疑。

摩根士丹利策略團隊最新發布的研究報告指出，一旦美聯儲在經濟放緩背景下實施連續降息，日元兌美元可能在未來數月內升值近10%。該機構預計，美元/日元匯率將在2026年第一季度跌至140附近水平，隨後於年末反彈至147。

公允價值回歸推動匯率調整

摩根士丹利包括Matthew Hornbach在內的策略師強調，當前美元兌日元的匯率水平已偏離其公允價值。他們認為，隨著美國收益率面臨下行壓力，匯率一旦回歸合理區間，2026年初將迎來明顯走低。

值得關注的是，雖然日本新首相高市早苗推行了更加積極的財政政策，但摩根士丹利評估後認為，這些政策措施並不具有特別的擴張性質。該機構還預期，當美國經濟在明年下半年恢復增長時，套利交易的重新興起將給日元帶來新一輪貶值壓力。

市場共識：日元有望成為黑馬

美聯儲官員近期釋放出的鴿派信號使市場對12月降息的預期上升至80%，這進一步支撐了看漲日元的觀點。美國銀行的最新調查也印證了這一趨勢，該行採訪的約170位基金經理中，約三分之一表示今日日元匯率將在明年擊敗其他主要貨幣，成為回報最高的貨幣選擇。

基金經理們的邏輯很清晰：日元當前存在估值被低估的情況，加之日本政府和央行可能的干預措施，都將為日元提供向上的支持。這意味著，在多重因素作用下，日元走勢或將迎來期待已久的反轉機會。