白銀衝破54美元大關！2026年還有上漲動能？

從供應緊張到貨幣寬鬆，白銀正在醞釀新的投資機會

白銀市場最近迎來一波強勁漲勢。11月底，紐約商品交易所的白銀期貨價格突破54.65美元/盎司的歷史高位，現貨價格也逼近54.22美元/盎司。回顧年初至今的表現，白銀累計漲幅達到87%，遠超同期黃金57%的漲幅，成為貴金屬中的明星品種。從歷史油價長期波動的經驗來看，大宗商品的周期性上漲往往反映了更深層的經濟預期變化。

**供應端缺口擴大，市場搶貨熱潮升溫**

推動白銀價格飆升的核心動力來自兩個方向。首先是供應側的持續失衡。白銀已經連續多年處於供不應求的狀態，這一局面在近期因關稅預期而進一步惡化。為了規避潛在的美國關稅風險，市場出現了向紐約集中運輸白銀的浪潮，這直接導致全球其他交易所的庫存迅速下滑。庫存的驟降不僅引發了期限套利交易，還醞釀著潛在的逼倉風險。當前COMEX白銀2512合約已正式進入交割期，波動性進一步放大。

**降息預期升溫，貴金屬集體受惠**

另一股推動力來自貨幣政策端的轉變。聯準會官員最近釋放出明確的鴿派信號，市場對降息的預期持續升溫。根據最新交易數據，市場給予12月降息25基點的概率高達85%。在這樣的寬鬆預期下，不生息的貴金屬資產吸引力上升。黃金價格已逼近4200美元關口，白銀、鉑金等金屬也跟隨上漲，形成了整個貴金屬板塊的聯動上升。

**2026年結構性缺口料將持續**

展望明年，專業機構的態度普遍樂觀。世界白銀協會執行長Michael DiRienzo認為，「結構性缺口很可能在2026年繼續延續」。德意志銀行的預測更加具體，預計2026年白銀將持續出現赤字，全年均價有望達到55美元/盎司，同時白銀ETF的持有量預計將超越2021年的峰值。

高盛的分析指出，隨著聯準會進入寬鬆週期，以及投資者進行多元化資產配置的傾向，私人投資者將繼續把白銀、鉑金和鈀金視為黃金以外的替代資產選擇。這意味著白銀等貴金屬的上升趨勢仍有進一步擴展的空間。

總的來看，白銀面臨的是供應持續偏緊與貨幣環境轉鬆的雙重支撐，這為2026年的價格表現奠定了基礎。投資者在評估貴金屬配置時，白銀的結構性機會值得關注。