為何美元崩盤：聯準會的鴿派立場改變一切

星期四的交易時段帶來了一個鮮明的提醒：央行的訊息比實際的利率變動更為重要。美元兌多數主要貨幣大幅下跌，並非因為聯邦儲備局預期內將降息25個基點——這是市場預期的——而是因為鮑威爾暗示未來可能還有降息空間。這種較為溫和的貨幣政策立場讓市場措手不及，引發美元在主要貨幣對中的大幅拋售。

數據說故事

上週初請失業救濟金人數激增44,000人，至236,000人，創下近四年半來最大單周增幅。這一勞動市場的惡化描繪出經濟疲軟的畫面，支持持續寬鬆貨幣政策而非收緊的論點。這份數據如同重擊市場，加速了美元的下跌。

兌歐元，美元下跌0.4%，至1.1740美元，而英鎊則在觸及兩個月高點後，持穩在1.3387美元。美元對瑞士法郎的表現最為疲軟，下跌0.6%，至0.7947，為11月中旬以來的最低水平。日圓也反彈，USD/JPY下跌0.3%，至155.61。

變化的關鍵

市場原本預期聯準會會給出鷹派指引，然而鮑威爾採取了明顯謹慎的立場，暗示未來降息具有彈性。正如瑞銀策略師Vassili Serebriakov所解釋：「雖然鮑威爾並未明顯偏鴿，但他暗示可能還有額外的降息空間。」這一鴿派轉向與其他G10央行——如歐洲央行和澳洲儲備銀行——的緊縮信號形成鮮明對比，後者都傾向於升息而非降息。

進一步推升美元的因素是，美聯儲宣布將於12月12日開始購買$40 十億美元的短期政府債券，並將另外$15 十億美元再投資於短期國庫券。這一$55 十億美元的流動性注入偏向風險偏好交易，也對美元等避險貨幣形成壓力。

贏家與輸家

瑞士法郎在瑞士國家銀行維持0%政策利率後走強，瑞銀主席Martin Schlegel指出，對瑞士商品的關稅緩解改善了經濟前景。有趣的是，儘管通膨未達標，Schlegel排除實施負利率——這一鷹派門檻支持了瑞郎。

澳幣在就業人數出現九個月來最大跌幅後，下跌0.2%，至0.6663美元，顯示區域經濟面臨逆風。在風險資產方面，比特幣跌破90,000美元，穩定在91,008美元(下跌1.5%)，而以太幣則下跌超過4%，至3,200美元。

更大的格局

美元近期的走勢反映出全球貨幣政策預期的根本轉變。聯準會的較為溫和立場，加上勞動市場疲軟和積極的流動性注入，已將局勢從美元強勢轉向風險較高資產。除非經濟數據出現顯著改善或聯準會逆轉政策，否則美元仍面臨阻力。