基金經理看好TFI International：$7M 股權購買顯示在折扣水平的信心

Dixon Mitchell Investment Counsel 在運輸與物流領域採取了戰略行動，於2025年11月13日增持了TFI International Inc. (NYSE:TFII) 93,705 股。此次交易價值約為 $7 百萬，反映出基金經理對該公司的信心，儘管近期市場面臨逆風。此次購買使 Dixon Mitchell 的持股總數擴大至 912,039 股，持股市值約為 8,072 萬美元，佔基金總資產的 2.87%。

為何這對投資者來說很重要

這次收購的時機尤為重要。TFI International 的股價在過去十二個月內經歷了相當大的波動，股價下跌約 35%，目前約比 52 週高點低 36%。截至2025年12月10日，股價為 99.17 美元。此舉顯示具有深度研究能力的機構投資者正在識別出其他投資者可能忽視的機會。

Dixon Mitchell 自2020年以來一直持有 TFI 的股份，但值得注意的是，自2024年底以來，其持股數量翻了一倍——這段期間正值股價大幅下跌。這種「平均成本降低」的策略表明，基金經理認為目前的估值具有吸引力，而非被近期的疲弱所嚇倒。

TFI International：業務概覽

TFI International Inc. 在北美運營綜合運輸與物流服務，2025年營收為 80.6 億美元 (追蹤十二個月)，淨收入為 3.2346 億美元。公司的商業模式涵蓋多個細分市場：

• 包裹與快遞服務
• 少於卡車載貨 (LTL) 貨運業務
• 全卡車載貨 (TL) 服務
• 無資產物流與經紀解決方案

公司服務的客戶範圍從小型地區企業到《財富》500 強企業，遍布美國、加拿大和墨西哥。其多元化策略——結合資產基礎運營與獨立承包商網絡——提供了運營彈性與擴展性。

投資概況與估值背景

在目前的股價水平下，TFI 的市盈率為 26 倍，市現金流為 12 倍，與更廣泛市場的倍數相比具有顯著折扣。公司提供 1.81% 的股息收益率，除了潛在的資本增值外，也提供了現金流收入。

TFI 的一大亮點是其紀律性的資本配置。過去五年，公司平均投資資本回報率 (ROIC) 為 14%，彰顯其運營效率。更廣泛來看，自2003年以來，TFI 實施了成功的連續收購策略，過去二十年間，股價約提供了 39 倍的回報。

投資組合背景

此次交易後，TFI 成為 Dixon Mitchell 的核心持股之一。基金的最大持倉包括：

• iShares Core MSCI EAFE ETF (NYSEMKT:IEFA)：2.4806 億美元 (8.8% 的資產管理規模)
• 微軟 (NASDAQ:MSFT)：1.4768 億美元 (5.3% 的資產管理規模)
• 谷歌母公司 Alphabet (NASDAQ:GOOGL)：1.3415 億美元 (4.8% 的資產管理規模)
• 多倫多道明銀行 (NYSE:TD)：1.3209 億美元 (4.7% 的資產管理規模)
• 加拿大皇家銀行 (NYSE:RY)：1.3126 億美元 (4.7% 的資產管理規模)

投資理由

此次購買背後的理由多層次。首先，基金經理已經與 TFI 有五年的經營歷史，提供了豐富的機構知識，降低研究風險。其次，該公司 14% 的平均 ROIC 和穩定的 14% 年度銷售增長，顯示管理層具備規模化執行能力。第三，從 2003 年起的近 40 倍回報歷史，證明其商業模式即使在近期疲弱的情況下仍具有基本面優勢。

TFI 能夠盈利性收購並整合較小的物流與運輸業務，形成持續的競爭優勢。如果管理層持續執行其收購策略，同時市場條件對較小的競爭者仍然具有挑戰性，TFI 有望成為更強大的整合平台。

在自2020年以來未曾見過的估值水平下，這位經驗豐富的機構經理在當前折扣水平進行購買，傳達出耐心資本將此視為運輸行業長期財富累積的有吸引力的入場點。