Cinemark 成為 Marathon 集中投資組合中的第二大投注，併購價值為 8.41 百萬美元

一個主要資產管理公司在戲院股的押注剛剛出現重大轉變。Marathon Asset Management LP 在Cinemark Holdings (NYSE:CNK) 新增持倉，買入30萬股，截至2025年9月底市值約為841萬美元。

時間點比絕對金額更為重要。這一單一持倉如今佔Marathon整個13F報告可披露投資組合的11.2%——這是一個重要的配置，使Cinemark成為基金第二大持股，僅次於GrafTech International。

為何一個$75 百萬基金的10%押注顯示信心

Marathon在美國公開披露的股票持倉不到20個，總市值僅75.12百萬美元。當這樣規模且高度集中化的基金將超過30萬股投入某一公司，絕非隨意之舉。

投資組合快照說明了故事：

• GrafTech International以2710萬美元(佔資產管理規模36.1%)
• Cinemark現在位居第二，持有840萬美元(佔資產管理規模11.2%)
• UnitedHealth Group位居第三，持有430萬美元(佔資產管理規模5.8%)
• John Hancock High Yield ETF持有330萬美元(佔資產管理規模4.4%)
• Advanced Micro Devices則以320萬美元(佔資產管理規模4.3%)，位列前五

沒有人在談的戲院策略

Cinemark在美國及南/中美洲經營多廳影院，收入來自票房、零食和螢幕廣告。到2022年中，公司管理約5,868個放映廳，成為美洲主要的電影放映商。

截至2025年11月17日，每股29.59美元，Cinemark的股價在過去一年下跌6.69%，表現落後標普500指數近19個百分點。然而，該公司在2025年的財務狀況明顯改善。

最近引起Marathon注意的勝利

儘管行業面臨逆風，Cinemark在過去十二個月內實現1.548億美元的淨利潤，營收達31.5億美元。更令人矚目的是：僅在2025年前九個月，公司就已實現數百萬美元的淨利，儘管運營成本上升侵蝕利潤空間。

公司還償清了疫情期間的可轉換債務，並授權一個新的(百萬股回購計劃。管理層將季度股息提高12.5%——這通常是對持續現金流的信心信號。

Marathon投資Cinemark的動作，正是受到這些信號的推動：盈利能力改善，儘管成本上升，債務清理，資本回報加快，以及對消費者持續購票的信念。10%的持倉比例表明，該基金看好娛樂支出的持久復甦，而非短暫反彈。

在當前估值下，這一押注對於一個逆向價值策略，押注均值回歸來說，似乎是合理的。