隨著2025年核能的激增，Cameco 可能成為下一個大熱門嗎？

Cameco (NYSE: CCJ)，全球第二大鈾礦產商，已吸引大量投資者關注，今年迄今其股價已飆升55%。但這次漲勢僅僅是更大成長故事的開始，還是僅僅短期的飆升？

從困境礦商到多元化核能企業

十多年來，Cameco一直是個陷入困境的投資標的。2011年至2021年間，這家加拿大公司營收從24億美元減半至12億美元，原因包括福島核災、疫情導致的礦場停產以及貨幣匯率不利。當時，鈾市場所面臨的情況也崩潰了——現貨價格從2011年的62.25美元跌至2020年的35.00美元。

如今的情況截然不同。到2024年，Cameco的營收幾乎翻倍至23億美元，鈾現貨價格也升至72.63美元，這主要由於核能作為低碳能源的興趣重新升溫，以及雲計算和人工智慧基礎設施的爆炸性需求推動。

更重要的是，Cameco已經從純粹的礦業公司轉型。在2021年，它將在與Silex合作的鈾濃縮企業Global Laser Enrichment (GLE)中的持股比例從24%提高到49%。這一舉措使Cameco成為更全面的核燃料供應商。然後在2023年，通過與Brookfield Asset Management (NYSE: BAM)的合作，該公司收購了Westinghouse Electric 49%的股權，這是一家主要的核電廠設計與建造商。這些策略性舉措正將Cameco轉變為一個多元化的核能生態系統，而不僅僅是商品礦商。

長期利好因素是真實的

這種轉型之所以重要，是因為核能正經歷一場真正的結構性復興。國際原子能機構預計，到2050年，全球核能容量可能比現在增加多達2.5倍，因為各國都在加快核能擴展計劃。

推動因素令人信服：政府尋求可靠、零碳的電力；科技巨頭建設AI數據中心；以及對鈾資源豐富地區能源安全的擔憂。供應限制進一步強化了這一動態——Cameco的礦場、全球最大鈾生產商Kazatomprom (以及其他主要供應商的產量削減，正收緊市場並支撐更高的鈾價格。

短期內的增長動力是什麼？

Cameco預計到2025年，其鈾營收將增長8%，預計將交付3,100萬至3,400萬磅，平均實現價格約為)每磅——遠高於目前約80美元的現貨價。這種定價能力反映出市場日益緊張。

展望2027年，華爾街分析師預計營收的年複合增長率將達8%，每股盈餘的增長率則高達90%。這種爆炸性的盈利增長來自多個來源：雲端和AI基礎設施建設需求擴大、GLE的激光濃縮能力投產、西方核電公司Westinghouse的股份提供收益多元化，以及像小型模塊反應堆這樣的先進反應堆技術開啟新的地理市場。

Cameco的估值合理嗎？

以52倍明年盈利來看，Cameco的股價並不便宜。然而，這一估值反映了真正的增長潛力。公司仍處於當前擴張周期的早期階段，且新型核能技術可能會帶來額外的需求。

一個需要注意的點是：Cameco具有周期性，且對重大中斷敏感——另一場核事故或全球疫情都可能破壞其動能。但對於願意容忍波動的長期投資者來說，能源市場的下一個大趨勢可能是核能，而Cameco也有望成為其中的下一個巨頭。該股已經證明其能帶來驚人的回報，加上支撐核能增長的結構性力量，未來仍有更多上行空間。