Nvidia 通往 $10 兆的道路：數據告訴我們的事

破曉之年

Nvidia 已經達成歷史上少數公司能完成的成就：市值突破 $4 兆美元，成為全球最大公司。這一成就不僅僅是財務上的里程碑，更反映出市場對於處於人工智慧革命核心位置的企業價值評估的根本轉變。

今年早些時候，這家晶片製造商的市值超越了微軟和蘋果，這兩家公司一直以來都佔據著榜首位置。從那時起，Nvidia 的市值在約4.3兆美元到$5 兆美元之間波動，展現出投資者對AI故事的波動性與持續信心。

推動因素很簡單：Nvidia 生產全球領先的圖形處理器(GPU)——為AI開發與部署提供計算引擎。公司已經從晶片製造擴展到提供一個完整的相關產品與服務生態系統，鞏固其作為AI繁榮的基礎設施層的地位。

解碼估值指標

要評估Nvidia是否有可能成為第一個$10 兆美元公司，我們需要檢視其當前估值背後的財務機制。

該公司以約23倍的過去12個月銷售額進行交易，儘管在過去一年中，這一比率經常徘徊在25或更高。以最新財年的年度銷售額$130 十億美元計算，華爾街預測本財年收入將攀升至$213 十億美元，到2027財年則達到$316 十億美元——分別代表63%和48%的年增長率。

以2030年為目標的收入$400 十億美元來看，從2027年的預測來看，增長率約為27%，這較Nvidia過去的擴張速度明顯放緩。然而，在此收入水平下，假設市銷比為25，數學上支持$10 兆美元的估值。

關鍵問題是：Nvidia的業務基本面能否支撐如此的擴張？

為何數學可能成立

幾個結構性因素暗示這條路徑存在：

GPU市場領導與創新：Nvidia 在GPU製造領域保持著主導地位。公司承諾每年進行創新，確保技術持續領先與客戶黏著。這個競爭護城河沒有任何跡象顯示會削弱。

基礎建設擴展階段：AI時代正進入資本支出週期。主要的雲端服務提供商——微軟、亞馬遜、谷歌等——正迅速擴展數據中心容量，以滿足不斷加速的AI需求。這波支出預計將持續數年。

企業端直接採用：除了雲端供應商外，像Meta Platforms等企業也開始直接購買Nvidia的產品，用於開發和訓練專有的AI模型。這種客戶基礎的多元化降低了集中風險，同時擴大了可觸及市場。

龐大的TAM成長：Nvidia 自身預測，未來五年內AI基礎設施支出可能達到$4 兆美元。作為關鍵基礎設施的主要供應商，Nvidia 有望在這波投資浪潮中獲得可觀份額。

前行之路

達到$10 兆美元的估值，意味著Nvidia的股價需要上漲約128%，達到$411 每股——在過去五年股價已上漲1200%的情況下，這是可以實現的。

雖然隨著公司成熟，增長速度不可避免地會放緩，但由於基礎建設擴展、AI採用加速以及Nvidia的技術領先，實現2030年達到這一里程碑的情景是合理的。問題不在於數學上是否可能——答案是可以的。真正的問題是，市場條件與競爭格局是否能允許這樣的擴張得以實現。