了解淨利差：銀行盈利的真正驅動因素

當你在評估是否投資一家銀行時，首先需要理解的是銀行實際賺錢的方式。聽起來很簡單——他們放貸並收取利息。但有一個關鍵指標能將管理良好的銀行與管理不善的銀行區分開來：淨利差（Net Interest Margin，或 NIM）。

核心商業模式：銀行獲利的來源

可以這樣想：銀行從存款人(和其他貸款人)借入資金，利率較低，然後將這些資金以較高的利率貸給客戶。它們支付的利率與收取的利率之間的差額，基本上就是它們的獲利引擎。大約90%的銀行用於放貸的資本來自存款或外部借款，而只有10%來自股東權益。它們所獲得的利差，就是NIM——類似於製造業衡量營運利潤率的方式。

但問題在於：銀行希望擴大這個利差。它們可以用兩種正當方式來做到：說服存款人接受較低的利率，或找到願意支付較高利率的借款人。但也存在一條危險的路：進行高風險的放貸，收取較高的利率。這在短期內會擴大利差，但當這些貸款違約時，可能會嚴重損害盈利能力。

風險如何偽裝成績效

追求不可持續NIM增長的銀行通常會出現警訊。注意以下兩個警示信號：

NIM波動劇烈：如果一家銀行的淨利差每季都大幅波動，表示其貸款組合容易受到經濟衝擊。穩定的貸款無論市場狀況如何都能如期償還；風險較高的貸款則不一定。

不良貸款激增：檢查逾期90天以上的貸款佔總貸款的比例。頻繁且劇烈的上升，代表銀行向無法可靠償還的借款人放貸，尤其在經濟下行時更是如此。

NIM的計算：淨利差公式說明

以紐約社區銀行(NYCB)為例，根據他們2016年第三季的10-Q文件：

• 總利息收入：$416.1百萬
• 總利息支出：$97.7百萬
• 淨利息收入：$318.4百萬

但這個數字本身意義不大。要計算實際的淨利差，你需要將其表示為收益資產的百分比。

淨利差公式：(淨利息收入 ÷ 平均利息資產) × 4 (年化)

對於NYCB，收益資產包括：

• 證券：$772 百萬
• 現金：$3.81十億
• 淨貸款：$39.67十億
• 銀行持有的人壽保險：$945 百萬
• 總計：$45.2十億

將$318.4百萬除以$45.2十億，再乘以4，即得NIM為2.8%——低於美國銀行業平均的3.18%。

這個利差真正代表什麼

那個2.8%的NIM告訴你一個重要訊息：NYCB在放貸上的利差比競爭對手少。這不一定是壞事。有些銀行會以較高的利差換取穩定性和較低的風險。NYCB相對穩定的表現，反映了這種取捨。

在選擇投資哪家銀行時，應將它們的NIM與同行比較。某家銀行在相同資產類別中有3.5%的利差，要麼管理較佳，要麼接受較高的風險。你需要深入了解哪一種情況。

NIM的背景：經濟狀況的重要性

淨利差會隨著利率變動而波動。當利率上升時，銀行通常能比存款利率更快地提高放貸利率，擴大利差。當利率下降時，情況則相反。這是正常的。異常且令人擔憂的是，當某家銀行的NIM表現與同行相比變得不穩定或異常波動。

此外，要注意不同類型銀行的NIM差異。社區銀行、區域銀行和大型國家銀行，根據其客戶群和放貸組合，會有不同的利差特徵。

投資決策：將NIM作為一個指標

不要僅僅依靠NIM來投資銀行。高利差雖然吸引人，但波動性高則代表風險。相反，像NYCB這樣較低但穩定的利差，可能代表一個有保障的商業模式。

將NIM作為了解管理質量和業務可持續性的工具——而非主要估值指標。市盈率和市淨率仍是評估銀行股的核心指標。

底線：健康的銀行會透過提升效率和風險管理來成長，而不是追逐高風險貸款。在評估銀行時，應留意利差穩步改善而非突然飆升。那才是真正展現營運卓越的跡象。