市場拋售加劇，科技股漲幅消失，波動率指數達到四個月高點

股市在下午時段急劇回落，主要指數放棄早前由英偉達令人印象深刻的財報帶動的動能。標普500指數下跌-0.19%，納斯達克100指數下跌-0.49%，道瓊斯工業平均指數下跌-0.21%。12月迷你電子盤合約亦跟隨下行，標普期貨下跌-0.43%，納斯達克期貨下跌-0.69%。

儘管英偉達表現強勁，最初提振了市場情緒，但反轉仍然發生。這家晶片設計商報告第三季營收為570.1億美元，超出市場預期的551.9億美元，並指引第四季營收達$65 十億美元(±2%)，高於$62 十億美元的共識預期。然而，該公司獲利的漲勢轉瞬即逝，日內漲幅被抹去，最終以負面交易收場。

VIX波動率指數日內飆升19%，達到自十月中旬以來的最高點，顯示投資者焦慮升高，儘管市場一開始表現較為樂觀。這一VIX的飆升反映出情緒轉變，交易者在經濟數據出現混合信號後重新評估風險敞口。

經濟數據激發降息樂觀，但鷹派反彈使局勢變得複雜

勞動市場數據傳遞出矛盾信號。九月非農就業人數增加119,000，為預期的51,000的兩倍，顯示就業基礎較為堅實。然而，失業率意外上升0.1個百分點至4.4%，為近四年來的高點，而持續失業救濟申請人數達到197.4萬，是四年來的最高水平，顯示失業者在找工作方面仍有困難。

這種分歧引發債市劇烈反轉。12月10年期國債上漲4個基點，導致收益率下跌1.9個基點至4.117%，交易者預期12月聯準會降息的可能性增加。CME FedWatch數據顯示降息概率從兩天前的30.1%跳升至39.6%。

然而，克里夫蘭聯儲主席Beth Hammack反駁了這一說法，表示：「為了支持勞動市場而降息，可能會延長高通脹狀態，並促使金融市場冒險。」她的鷹派言論限制了債券的漲幅，也對股市形成壓力。

九月平均時薪持平，較去年同期增長3.8%，高於預期的3.7%。房市數據則呈現混合：現有房屋銷售月增1.2%，達到8個月來的高點410萬套，而費城聯儲的十一月商業展望調查則由前值的+1.0降至-1.7，低於預期的+1.0。

消費者韌性與科技股波動形成對比

沃爾瑪成為明顯贏家，第三季業績展現出韌性的消費支出，股價漲幅超過5%。該零售商將2026年的淨銷售增長指引從之前的+3.75%至4.75%上調至+4.8%至+5.1%。

半導體和AI基礎建設股在英偉達強勁預測後，最初上漲，隨後隨著科技股整體下跌而反轉。博通幾乎持平，ARM控股、英特爾和Marvell Technology則全部轉為下跌。Advanced Micro Devices下跌約5%，Applied Materials和高通也承壓。KLA、GlobalFoundries和Lam Research亦同步下挫。

大型科技股表現較為抗跌。特斯拉、蘋果和谷歌持有微幅漲幅，但Meta Platforms、亞馬遜和微軟（下跌逾1%）則失去動能。這種分歧凸顯投資者在財報季接近尾聲時的謹慎態度。

藥品股表現較佳。Regeneron Pharmaceuticals在FDA批准EYLEA HD用於黃斑水腫治療後，股價漲超過5%。PACS集團在完成重述和審計後，股價飆升56%，第三季營收達13.4億美元，同比增長31%。

財報季接近尾聲，整體表現強勁

隨著500家標普公司中已有460家公布財報，82%的公司超出預期，創下自2021年以來最佳季度。整體第三季盈利增長14.6%，遠高於預期的7.2%。

令人失望的公司包括Bath & Body Works，報告第三季銷售額15.9億美元，低於預期的16.3億美元，並將全年每股盈餘指引從3.28美元下調至2.83美元。Jacobs Solutions第三季營收為31.5億美元，略低於預期的31.6億美元，下跌8%。Datadog下跌7%，分析師指出競爭風險增加，原因是Palo Alto Networks以33.5億美元收購Chronosphere。

國際市場與固定收益市場分歧

海外股市表現依然混合。歐洲的Euro Stoxx 50上漲1.42%，日本的日經225指數飆升2.65%。中國的上證綜合指數下跌0.40%，反映區域動能分歧。

歐洲固定收益市場收益率上升。德國10年期國債收益率升至六週高點2.742%，上升1.8個基點。英國10年期債券收益率略微回落至4.595%，較五週高點下跌0.7個基點。歐洲央行理事會成員Makhlouf表示利率處於「良好位置」，掉期市場預期12月18日政策會議降息25個基點的概率僅為2%。

理解波動率：VIX變動對交易者意味著什麼

VIX在四個月高點的劇烈飆升凸顯出情緒在股市中迅速轉變的可能性。投資者可以通過各種工具—包括VIX期貨、期權和交易所交易產品—來對沖投資組合風險，以應對不確定性升高的時期。理解如何購買VIX產品或構建VIX頭寸變得越來越重要，因為像今天這樣的日內反轉展示了市場對數據意外和聯準會言論的敏感性。VIX讀數在高十幾的範圍內，代表機構投資者的顯著擔憂，儘管企業盈利動能強勁，今天下午的拋售仍然反映出這一點。

本週經濟日曆仍然繁重，預計延遲公布的數據將持續到星期五，包括ISM製造業和服務業PMI數據、密西根大學消費者信心指數，以及堪薩斯城聯儲服務業活動指數。初請失業救濟金人數降至22萬，低於預期的22.7萬，進一步強化了勞動市場數據的矛盾訊號。