英偉達能否保持領先地位，隨著雲端巨頭加入AI晶片競賽？

人工智慧硬體的競爭格局正發生劇烈變化。Nvidia，長期以來以其強大的圖形處理器（GPU）主導市場，現在面臨來自意想不到的對手：其最大客戶正在開發替代芯片，以降低對這家芯片製造商昂貴技術的依賴。

Nvidia主導地位的財務基礎

Nvidia目前的市場地位乍看之下似乎牢不可破。在2026財年第三季（截至2025年10月26日）(，公司報告營收達到**)十億美元**，較去年同期成長62%。更令人印象深刻的是，資料中心營收達到512億美元，較去年同期成長66%。CEO黃仁勳強調，雲端GPU庫存已完全售罄，Blackwell晶片的需求“超出預期”。

公司的前瞻指引凸顯了這股動能：管理層預計2026財年營收將達到2128億美元，而2027財年隨著下一代Rubin架構開始出貨，預計將攀升至**$57 十億美元**。主要客戶包括OpenAI、Anthropic、Google、Microsoft、Oracle、Palantir Technologies、Intel和xAI，都已承諾大量購買GPU，其中僅OpenAI就已獲得10吉瓦的計算容量。

價格問題：機會與威脅並存

儘管如此，Nvidia的商業模式中存在一個根本性弱點：成本。公司旗艦Blackwell處理器的價格在每台3萬到4萬美元之間。運營大規模AI基礎設施的公司必須在資料中心部署數千顆這些晶片，形成天文數字的資本支出。

這種定價能力，雖然目前仍可持續，但已激勵雲端平台開發自己的晶片。亞馬遜最近在12月的年度re:Invent大會上推出了Trainium3晶片，展現了這一策略轉變。根據亞馬遜網路服務（AWS）副總裁Dave Brown的說法，使用亞馬遜定制晶片的開發者，在某些AI工作負載上可以實現30%到40%的成本節省，較Nvidia的替代方案更具競爭力。

AWS執行長Matt Garman指出，“Trainium已經是數十億美元的業務，並且仍在快速增長”，顯示公司對定制晶片策略的認真投入。

風險評估

投資者面臨的問題是：亞馬遜的動作——加上有報導指出Meta Platforms正與Alphabet的Google洽談購買資料中心晶片——是否構成對Nvidia主導地位的真正威脅。

就單獨而言，答案較為複雜。亞馬遜僅佔Nvidia總營收的7.5%，即使這家雲端巨頭逐步轉向定制晶片，Nvidia仍能從其他數十個客戶那裡獲得大量業務。公司的銷售管道顯示，需求遠超目前的供應能力。

此外，Nvidia的定制架構和軟體生態系（尤其是CUDA）創造了相當高的轉換成本。客戶不可能輕易放棄Nvidia的GPU，除非重寫應用程式、重新訓練AI模型並調整運營基礎設施。

真正的戰場：以高端性能證明價值

Nvidia不能忽視的趨勢是：當最大客戶開始開發替代方案時，代表高價策略可能已接近極限。公司領導層必須證明Nvidia的GPU在性能和可靠性方面具有優勢，足以支撐其較高的擁有成本，而非僅僅依靠市場壟斷。

更廣泛的AI基礎設施市場正迅速擴展，足以支持多家晶片供應商。然而，碎片化可能侵蝕Nvidia的利潤優勢——這也是公司能夠獲得非凡盈利的關鍵特徵。如果定制晶片在70%的工作負載中表現足夠，且成本降低40%，則AI部署的經濟性將發生重大轉變。

這種競爭壓力對整個生態系來說是健康的，但對Nvidia投資者而言卻帶來真正的不確定性。公司仍處於極佳的有利位置，但無可爭議的主導時代似乎正走向終結。