金屬公司股票：深海採礦機會還是投機性賭注？

監管的順風車

The Metals Company (NASDAQ: TMC) 發現自己處於一個引人入勝的十字路口。在等待國際海底管理局 (ISA) 正式批准的同時，這個由聯合國支持、監督深海採礦的監管機構，該公司卻意外地獲得了華盛頓的支持。2025年4月，特朗普總統簽署了一項行政命令，旨在加快海底採礦作業的許可流程。這一舉措可能具有重要意義：美國從未批准建立ISA的條約，這意味著美國公司可以在國內框架下運作。

儘管TMC總部位於加拿大，但它運營著一個美國子公司，並利用這一優勢。2025年8月，國家海洋和大氣管理局 (NOAA) 確認TMC USA的勘探申請符合所有合規標準，並將申請推進到預計約100天的認證階段。這一監管動能部分解釋了為何該金屬公司股票在2025年期間飆升了近500%。

十億噸資產

在夏威夷和墨西哥之間，位於克拉里昂-克利珀頓區域，這是一個廣袤的水下區域，含有數十億噸的多金屬結核——像馬鈴薯大小的岩石，富含電池關鍵金屬：鎳、銅、鈷和錳。目前沒有深海採礦公司擁有這些礦藏的商業開採權。

The Metals Company 控制著該區域部分的勘探權。根據公司估算，其部分資產價值約為 $24 億美元。以目前約 $3 億美元的市值來看，這一估值差距暗示著巨大的上行潛力——前提是開採變得可行。

財務現實檢驗

然而，樂觀情緒必須受到財務限制的制約。該金屬公司股票基於未來產量的預期進行交易，但商業採礦作業最早要到2027年末才能開始。這意味著將有超過兩年的時間沒有收入。

截至2025年6月，TMC報告現金儲備為 $116 百萬美元，而運營虧損則達到 $22 百萬美元。季度現金消耗平均約為 $10 百萬美元。建設深海採礦基礎設施和水冶系統需要巨額資本支出。公司幾乎可以肯定需要大量融資注入，以度過開發階段。

監管的迷霧依舊

ISA已花費十多年時間制定一套“採礦規範”來管理國際深海活動。環境問題多次延遲了最終的制定。直到這套規範生效之前，TMC的未來運作仍處於監管不確定之中。雖然特朗普的行政命令提供了一條潛在的美國本土途徑，但國際運作可能還會面臨數年的額外延遲，具體取決於ISA的決策。

電池化學——隱藏的風險

結核內容的估值模型建立在不穩固的假設之上。電池配方在不斷演變。如果電動車的化學配方轉向不依賴鈷，或者銅找到可行的替代品，$24 億資產的論點就會崩潰。相反，如果人工智慧驅動的電力需求造成金屬短缺，TMC可能會迎來一個金光閃閃的奇蹟。

結核本身不在交易所交易。它們的價值完全來自對未來金屬短缺的投機性預測。這些預測可能會因技術突破或需求轉變而劇烈波動。

投資啟示

The Metals Company的股票代表一個二元賭注：要麼監管批准實現，生產按計劃啟動，公司從稀缺資源中獲取巨額價值；要麼延遲不斷，資金枯竭，或技術過時，破壞整個前提。風險承受能力較低的投資者可能更偏好多元化的金屬交易所交易基金，這些基金將風險分散在成熟的礦業運營中，而不是集中投資於一個在未知水域中賭注未經證實的提取技術的投機項目。