為何巴菲特的Pool Corp投資尚未獲利 (至今)

一個令人震驚的表現不佳故事

當Berkshire Hathaway 在大約一年前持有**Pool Corporation (NASDAQ: POOL)**的股份時，很少有人質疑奧馬哈預言家的判斷。然而接下來的情況卻成了一個關於市場時機和循環性業務曝險的痛苦教訓。

數字講述了一個令人清醒的故事。Pool的股價已從大約$400 跌至今天的$245 ，令人心碎的下跌39%，讓所有跟隨巴菲特進場的人都遭受重創。但真正令人刺痛的是：在Pool股東忍受損失的同時，標普500指數卻上漲了14%。這幾乎是相對表現落後50個百分點。

長遠觀點：情況只會更糟

放大到三年，Pool的絕對表現看起來在紙面上略好一些——僅下跌26%。但不要被這迷惑。同期，標普500已經大幅飆升約75%。五年投資者看到的情況也類似：Pool下跌25%，而整體市場幾乎翻倍。這代表著對耐心資本的機會成本高達125個百分點。

對於那些不幸在2021年底高點附近買入的人來說——當時疫情推動的泳池安裝需求達到高峰——情況是災難性的。即使包括再投資的股息，五年內僅增加1.75%，也無法實質改變這個悲慘的數學結果。

發生了什麼問題？房市的連結

原因很簡單：房地產崩潰。新泳池安裝是Pool收入的重要來源，尤其是在新建房屋時。房屋準備出售時，翻修和維護的購買需求激增。隨著房市明顯走弱，泳池設備的需求自然也大幅下滑。

加州市場就是一個典型例子——根據工程範圍和地點不同，泳池安裝成本差異很大，在信貸緊縮的環境下，較少房主會選擇進行這些可選的資本支出。

對長期持有投資者的嚴峻教訓

這個情況揭示了一個關鍵的迷思：即使是傳奇投資者，也沒有真正的被動“設置後忘記”的投資。Berkshire Hathaway決定持有Pool，儘管其基本面惡化，反映出對最終復甦的信念，但這個復甦的時間表仍不明朗。

對普通投資者來說，這個教訓令人謙卑。季度投資組合檢視不是奢侈的選擇——而是必要的基本操作。市場條件在變，商業週期在轉。Pool迫切需要的房市復甦或許會到來，但等待的同時承擔125個百分點的機會成本，這需要真正的信念。

巴菲特的耐心最終可能會在房市穩定時得到證明。但目前為止，Pool提醒我們，即使是世界上最優秀的投資者，也會偶爾在時機上失誤，而資本配置的紀律與長期信念一樣重要。