全球咖啡市場在巴西降雨預報與越南供應增加的背景下面臨混合信號

咖啡期貨在週三經歷了大幅下跌，交易者消化來自主要產區的矛盾信號。3月阿拉比卡咖啡收盤下跌3.31%，報每磅12.85美分，而1月ICE羅布斯塔合約下跌1.25%，至57點，因巴西咖啡產區的降水預期影響市場情緒。

天氣模式與供應動態

Climatempo預測巴西主要咖啡產區將在接下來的一周內出現大範圍降雨，觸發了賣壓，因為充足的水分通常有助於作物生長並緩解供應擔憂。這似乎逆轉了前兩個交易日的漲勢，當時地緣政治關稅不確定性支撐了價格。

然而，短期天氣情況仍較為微妙。11月初的數據顯示，巴西米納斯吉拉斯州——全國最大的阿拉比卡產區——在截至11月14日的一周內降雨僅19.8毫米，僅為歷史常態的42%，暗示水分不足仍可能限制關鍵區域的生長。

庫存緊張與貿易摩擦

儘管週三走弱，但來自倉庫庫存縮減的結構性支撐依然存在。ICE監控的阿拉比卡庫存在週二達到1.75年來的最低點396,513袋，而羅布斯塔庫存在週一觸及4個月低點5,648批。這些下降直接反映了美國關稅政策的影響——特朗普政府對巴西咖啡進口徵收40%的關稅，導致8月至10月美國購買量同比暴跌52%，降至983,970袋。

關稅制度從根本上改變了進口格局。儘管政府取消了對非國產商品（包括咖啡）10%的互惠關稅，但對巴西貨物的40%較高關稅——以“國家緊急狀態”為由仍然有效，對大多數買家來說仍然適用。這種不確定性促使美國進口商清算巴西咖啡合約，進而收緊美國供應，儘管巴西約佔美國未烘焙咖啡消費的三分之一。

生產展望與全球供應壓力

展望未來，產量預測呈現牛熊交錯的局面。巴西2026/27年度產量預計為7070萬袋，其中阿拉比卡為4720萬袋，同比增長29%，顯示供應充足。然而，近期的作物下調與此相矛盾：巴西2025年阿拉比卡預估在9月被下調4.9%，至3520萬袋，而2025年總產量則下降0.9%，至5520萬袋。

越南的產量則是另一個變數。越南咖啡與可可協會預計2025/26年度產量若天氣配合，將比上一季高出10%，而官方數據顯示2025年前十個月出口同比增長13.4%，達到131萬公噸。產量預計同比上升6%，達到1760萬公噸（(29.4百萬袋)）——創下四年新高，鞏固越南作為全球最大羅布斯塔供應國的地位，並施加額外的價格下行壓力。

全球背景

國際咖啡組織報告，當前行銷年度的全球咖啡出口量微幅下降，同比下降0.3%，至1.38658億袋。美國農業部外國農業服務局預測2025/26年度全球產量將上升2.5%，創紀錄的1.7868億袋，其中阿拉比卡供應下降1.7%，羅布斯塔上升7.9%，而期末庫存預計將增加4.9%，達到2.2819億袋。

雨後報價反映平衡轉變

隨著“雨後”報價在交易者中持續流傳，週三的下跌凸顯了市場情緒如何迅速在供應緊張與充裕之間轉變。隨著巴西天氣趨於穩定和越南收穫加快，短期內的疲弱似乎仍有可能，儘管庫存有限。中期的雨後預測和新興的產量數據將決定當前的價格水平是否能獲得支撐，或在市場重新校準即將到來的全球供應增加時面臨進一步的下行壓力。