看群里一堆新人又开始欢呼雀跃了，"美联储停缩表，流动性回暖，牛市来了！"我听得一阵唏嘘。2019年我也这么想过，結果重仓被套，一个月缩水30%。那次教训让我明白了一个道理——把止血当放水，这是小白最容易踩的坑。

**停缩表究竟是什么？**

說白了，停缩表就是美联储關掉抽水機。量化寬鬆是拼命印鈔往市場灌水，縮表是把水抽走，停縮表只是停止抽水，根本不是開始放水。這兩者差別巨大，但很多人搞混了。

**為什麼美聯儲被迫停手？**

12月1日美聯儲宣布停縮表，聽起來像政策轉向，其實是被逼到角落裡的"自救"。銀行準備金已經跌破3萬億美元的安全線，隔夜回購利率一度蹿到6%，市場幾乎沒有現金流動了。再繼續抽水，整個金融系統就要出事。這和2019年回購危機前夜幾乎是一个模樣——美聯儲不是想救市，是怕系統崩盤。

**政策背後的真實意圖**

鮑威爾嘴上說"經濟需要支持"，實際上是在堵流動性漏洞。諷刺的是，財政部同時還在發債抽走4000億美元，等於一邊止血一邊放血。這哪是利好？分明是風險對沖。

搞懂這個邏輯，你就明白為什麼單純的政策轉向消息不足以啟動真正的牛市。市場需要的是實實在在的流動性供應，而不是停止抽血這種消極措施。別被表面新聞迷惑了。