儘管有多項正面發展，為何今年預期的“川普拉力”在比特幣上卻始終未能出現？

儘管加密貨幣市場中由川普引發的多項利好消息，比特幣仍未能達到預期的表現？
接近2025年底，年初形成的樂觀氛圍在加密貨幣市場已大幅消散。

尤其是由唐納德·川普對加密貨幣的積極言論所支持的“川普拉力”，未能阻止近期的劇烈回調。在數字資產市場的今年最後一季度，價值約損失了1兆美元，同時年內的收益也大幅被抹去。

10月，比特幣在10月6日達到126,000美元的歷史高點，為市場帶來強烈的樂觀情緒。然而，這一漲勢很快就告終。10月12日，川普宣布對中國徵收100%的關稅，這一舉措在全球市場中引發風險偏好下降，加密貨幣市場在24小時內就出現了19億美元的平倉，創下迄今最大的一波清算浪潮。

澳大利亞最大加密貨幣交易所BTC Markets的行銷與傳訊總監Rachael Lucas表示，加密貨幣對於敘事和全球市場信心極為敏感。Lucas指出，加密資產屬於“高風險”類別，投資者在經濟前景明朗時表現較佳。
Lucas說：“川普政府可能對加密貨幣持支持態度，但關稅和緊縮的貨幣政策仍在陰影中。”

“這提醒加密投資者，宏觀經濟因素比政治立場更具決定性。”

一些專家擔心，該行業可能進入一個長期低迷或損失的全新加密寒冬。上一次的加密寒冬從2021年底持續到2023年；期間，FTX創始人山姆·班克曼-弗里德被審判並判刑，比特幣價值約下跌了70%。

MIT Cryptoeconomics Lab的創始人Christian Catalini認為，當前的下跌不僅僅是情緒變化所致。Catalini指出，市場崩潰源於三個主要結構性因素的交疊：10月的190億美元槓桿清算、由美中貿易緊張引發的避險情緒，以及企業資產負債表中加密持倉策略的解體風險。

Lucas表示，震撼加密市場的因素之一可能是像Nvidia等人工智慧股的回調。她提到，一部分比特幣礦工將能源基礎設施轉向數據中心和人工智慧應用，因此，AI行業的負面氛圍也反映在加密市場中。

儘管如此，Lucas認為，當前的下跌與比特幣歷史上的四年週期相符，她並不擔心會出現長期的加密寒冬。她說：“從技術角度來看，我們正處於熊市，但儘管有這些宏觀壓力，比特幣仍能維持在80,000美元以上，顯示市場遠未完全崩潰。”