2025年另类资产的主旋律其实很简单——人们对传统法币体系的信心在瓦解。

黄金这轮行情堪称壮观。年初2600美元每盎司，到了年底已经突破4300美元，涨幅接近70%。全球央行特别是金砖国家的黄金购买量创了新高。为什么？很大程度上是因为美国把金融制裁用成了常规武器，各国央行开始严肃考虑"去美元化"。美国的财政赤字问题已经无法逆转。在这种背景下，黄金成了最稀缺的东西——一项没有对手盘的资产。它是对冲美元信用风险的最强工具。叙利亚局势波动、贸易战的阴影，更是强化了黄金的避险光环。

加密货币的故事就复杂得多了。上半年，特朗普在竞选中许诺要建立"国家比特币战略储备"，BTC顺势创出历史新高，10月6日冲到了12.6万美元。但好景不长。10月中旬，当特朗普放话对中国商品加征100%关税后，市场风险偏好急速下滑。比特币应声下跌，短短几周内的跌幅惊人。最狠的时候，一天之内就有190亿美元的合约爆仓。价格甚至一度跌穿10万美元。这充分说明了一点：比特币终究还是个高Beta资产，风险属性明显。