黃金與白銀面臨劇烈拋售，因央行暗示將採取更緊縮的政策

今日的交易時段見證了貴金屬市場的劇烈反轉，黃金下跌超過4%，白銀在再度的賣壓下暴跌超過8%。這一急劇下跌的原因是CME的保證金要求被提高，觸發了兩種商品的連鎖多頭清算。2月交割的黃金期貨下跌207點，創下一個1.5週以來的低點，而3月白銀則從每盎司81.85美元的歷史高點回落。

貴金屬拋售的推動因素是什麼？

立即的催化劑來自日本央行傳出的鷹派信號。12月19日日本銀行會議的摘要顯示，政策制定者認為日本的實際利率仍然相當低，暗示未來將進一步加息。這一發展震動了此前視日本銀行為寬鬆的黃金交易者，並引發了保證金追繳，加速了下行的螺旋。

美元指數今日變動不大，僅微跌0.03%，但貨幣的走向卻展現出更細膩的故事。在11月待售房屋銷售數據強於預期(+3.3%對比預測的+0.9%)後，美元在德州聯儲製造業報告疲軟後放棄了漲幅。整體商業活動降至-10.9，低於預期的-6.0，顯示經濟動能正在放緩。

下週美元匯率會上升嗎？市場預期轉變

利率前景仍是貨幣和商品市場的關鍵變數。目前，交易者只給予聯準會1月27-28日會議上降息25個基點的概率為19%。然而，長期來看，美元持續走弱的趨勢明顯，市場預期聯準會在2026年將進行約50個基點的降息。同時，預計日本央行在2026年將再升息25個基點，而歐洲央行則可能維持利率不變。

美元面臨的另一個阻力是聯準會的流動性注入計劃。自12月中旬開始，每月購買數十億美元的國庫券，這種寬鬆政策使金融系統充斥著美元——這通常對貨幣不利。進一步影響情緒的還有對特朗普總統可能在2026年初任命鴿派聯準會主席的擔憂，Kevin Hassett被報導為主要候選人。更為寬鬆的聯準會領導層可能會壓低美元並限制利率上升。

貨幣市場反映出央行敘事的轉變

歐元/美元今日微升0.02%，隨著美元走弱，歐元獲得支撐。歐洲政府債券收益率下降，10年期德國邦德債收益率降至3週低點的2.824%，縮小了通常支撐歐元的利差。市場預期2月5日的歐洲央行會議不會升息25個基點。

美元/日元下跌0.22%，因日本銀行的政策信號使日元走強。儘管日本央行的鷹派言論，交易者目前認為1月23日的會議不太可能升息，短期內美元/日元的支撐較為脆弱。

什麼因素支撐貴金屬？

儘管今日市場大跌，但黃金和白銀的基本看漲因素仍然存在。地緣政治風險持續升溫，美國封鎖委內瑞拉油輪以及近期對ISIS目標的軍事行動提供了避險支撐。央行對金條的需求依然強勁——中國人民銀行在11月將黃金儲備增加了30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第十三個月累積。全球央行在第三季度共購買了220公噸黃金，比第二季度增加了28%。

基金持倉顯示，黃金和白銀ETF的多頭持倉分別達到3.25年和3.5年的高點，表明機構投資者儘管今日出現拋售，仍然保持淨多頭。這些高持倉可能預示進一步的下行風險，如果清算加速，或者在恐慌性拋售耗盡後提供支撐。

目前市場數據尚未回答下週美元匯率是否會上升的問題，但聯準會政策的走向和央行分歧很可能決定貴金屬是否能站穩腳跟或在未來幾個交易日面臨更多損失。