Palantir的爆炸性反彈掩蓋了估值風險：Ken Griffin第三季度的股票動作揭示了AI投資的真相

億萬富翁Ken Griffin，其Citadel Advisors在歷史上產生最強淨收益的對沖基金，在第三季度進行了令人矚目的投資組合調整。他賣出了160萬股亞馬遜股票，同時買入了38.8萬股Palantir Technologies——這家公司自2024年1月以來已飆升了1,030%，遠超Nvidia同期的281%漲幅。

表面上看，這一舉動似乎傳達了Griffin對Palantir的信心。然而，仔細分析這兩個持倉及其基本面，會發現一個更為細膩的投資論點。

Palantir現象：成長超越估值的現實

Palantir的發展軌跡令人驚嘆。這家人工智慧數據分析公司第三季度營收增長63%，達到11億美元，並連續第九個季度銷售加速。非GAAP每股稀釋收益超過翻倍，達到0.21美元，主要受其AI平台需求激增所推動。

行業分析師也開始注意到。Forrester Research將Palantir評為最具能力的AI和機器學習平台，超越Google、亞馬遜Web服務和微軟Azure等競爭對手。這些讚譽反映了其在供應鏈優化、金融詐騙偵測等多個應用場景中的技術實力和市場吸引力。

然而，股價的估值卻講述著另一個故事。以119倍銷售額計算，Palantir擁有整個標普500中最高的市銷比——比下一個最昂貴的AppLovin高出2.6倍以上。這形成了明顯的脫節：自2024年1月以來，Palantir的股價已上漲11倍，但營收僅翻了一番。股價的上升反映的不是經營改善，而是投資者對越來越高的市銷比的追逐，該比率從九個月前的18倍銷售額飆升。

這樣的軌跡不可能永遠持續。當市場情緒轉變、估值收縮時，Palantir可能面臨超過60%的修正，但仍將是標普500中最昂貴的股票。

為何Griffin賣出亞馬遜，卻仍持有

亞馬遜代表了相反的投資特徵：一個成熟的科技巨頭，在三個核心業務領域部署AI，並取得了實質成果。

在電子商務方面，該公司推出了Rufus，一款預計今年創造$10 億美元營收的AI購物助手。在廣告——一個爆炸性增長的領域——亞馬遜開發了生成式AI工具，用於內容創作，以及用於廣告優化的智能系統。最重要的是，亞馬遜Web服務推出了定制AI晶片，旨在壓低Nvidia GPU的價格，並推出了新型AI代理，實現開發、安全和性能監控的自動化。

這些投資轉化為具體的業績。第三季度營收增長13%，達到$180 億美元，營業利潤率擴大60個基點，營業收入激增23%，達到217億美元。華爾街預計未來三年每年盈利將增長18%，使得估值達到33倍盈利——在歷史比較中是合理的。

那麼，為什麼Griffin減持了亞馬遜？最可能的原因是對這個成熟持股的獲利了結，這已經是Citadel前十名持倉之一。這並不代表失去信心，而是資金重新配置，以捕捉不同的成長機會。

Griffin的真正訊息：策略性再平衡，而非信念

一個關鍵細節揭示了Griffin對Palantir購買的信心有限：這隻股票並不在他的前300大持股之列。這表明這是一個策略性持倉，而非核心信仰的押注——正是這種投機性交易，可能是一個成熟投資者在投機性反彈中所採取的。

Griffin的投資組合調整反映了一位紀律嚴謹的投資經理的判斷：亞馬遜提供可持續且有利可圖的增長，估值合理；而Palantir則存在二元風險：其卓越的技術被不合理的市場定價所掩蓋。

對散戶投資者來說，這個教訓很清楚。Griffin的操作應該激發對他選股能力的信心——Citadel在三年內跑贏標普500指數8個百分點。然而，個別持股仍需獨立分析。Palantir的技術領導地位並不足以支持其目前的估值，無論誰持有這些股份。