AI 基礎設施中的能源危機：為何這輪牛市階段看起來不同

電力供應成為新的AI瓶頸

人工智慧革命的焦點已經轉移。儘管像Nvidia這樣的半導體公司在第一波AI投資增長中占據主導地位——通過解決計算限制，達成歷史性的$5 兆美元市值——但現在另一個挑戰威脅著擴展：能源容量。

資料中心供應商發現，傳統基礎設施根本無法支撐現代AI工作負載。科技巨頭包括Alphabet、Microsoft和Nvidia正拼命收購或建設具有足夠發電能力的專用AI設施，以應對這些需求。這一認識催生了一個新興的能源專注AI基礎設施公司領域，其中IREN (NASDAQ: IREN)成為該領域的顯著玩家。

流入該行業的資金顯示出緊迫感。當Alphabet最近以47.5億美元收購AI資料中心運營商Intersect時，凸顯了企業科技領導者為解決能源問題願意投入的巨大資金，這些投入在AI野心受到限制之前就已經展開。

透過策略合約鎖定長期收入

IREN的突破來自與Microsoft在十一月簽署的里程碑式協議，確保五年內獲得200兆瓦的關鍵基礎設施容量。這份合約的結構揭示了為何能源供應商突然變得如此有價值：合約總額達97億美元，轉換成在整個合約期內幾乎$2 十億美元的保證年收入。

這不是投機性收入——而是合約鎖定的經常性收入。協議包括20%的預付金，為IREN提供立即資金以擴建額外設施。除了與Microsoft的合作外，IREN還擁有一個龐大的多吉瓦擴展管道，顯示公司能在2026年及之後迅速宣布類似的合約。

公司領導層在近期的溝通中表示，需求已超過目前的供應能力。每新增一個設施都能產生與Microsoft合約相當的收入流，意味著IREN有潛力在單筆交易中宣布額外超過10億美元的年度經常性收入。

爆炸性成長軌跡在前

IREN目前的收入基礎仍根植於加密貨幣運營，但正在進行的轉型是驚人的。公司目標到2026年底實現34億美元的AI雲端年度化收入——這是從2025財年(截至6月30日報告的1,640萬美元和2026財年第一季)截至9月30日實現的750萬美元的數據中，呈現出驚人的增長。

這一成長曲線表明，能源為中心的牛市周期才剛剛開始。公司的多吉瓦管道提供了大量的地理擴展和額外企業合作的容量。執行風險仍然存在——公司必須按時建設設施並確保客戶，但對可靠AI電力基礎設施的需求顯然是真實的。

幾年前，半導體的供應決定了哪些AI公司能夠擴展。如今，能源供應已成為決定性限制。少數企業擁有在AI公司需要運作的地點提供兆瓦級電力的基礎設施。這一定位可能為解決這一特定挑戰的公司創造巨大的機會，隨著人工智慧經濟的持續擴展。