聯準會降息預期升溫與政策支撑雙重催化，白銀有望挑戰新高

市場焦點聚焦於貨幣政策走向與政策支撑兩大要素。本周聯準會理事沃勒重申12月降息立場，認為關稅對通脹衝擊屬一次性，就業數據疲軟成降息主因。根據CME「聯準會觀察」最新數據，聯準會12月降息25個基點的概率已躍升至82.9%，較早前的40%以下大幅攀升。

五位理事傾向降息，鮑威爾或成關鍵一票

聯準會決策層態勢已悄然生變。川普任命的三位理事—鮑曼、米蘭和沃勒均支持12月降息，威廉姆斯與庫克也展現鴿派傾向。據統計，聯準會可能有五位理事傾向降息，六位主張維持不變。如此格局下，聯準會主席鮑威爾的立場將成為決定性因素。

美國ALL in AI戰略提供政策背景支撑

川普政府持續強化人工智慧發展框架。11月24日簽署「創世紀計劃」，旨在整合政府各機構研究力量，加速科學突破。早前7月公佈的《美國人工智能行動計畫》更是確立了美國在AI領域的全面戰略布局。政府考慮批准向中國出口輕達H200晶片，進一步撐起科技龍頭企業信心。

然而，輕達、微軟、OpenAI等科技巨擘形成的「資金帳面流轉、難以真實著陸」的融資迴圈，由高速債務擴張驅動的AI基建繁榮，已成市場擔憂金融不穩定風險的焦點。這反而強化了投資者對避險資產的需求。

實際利率下行，貴金屬迎來上升空間

降息預期飆升直接反映在貴金屬表現上。11月24日，白銀上漲2.71%，穩守50美元關口；黃金上漲1.73%，收復4100美元。10年期美債殖利率跌至4.03%，進一步逼近4%水準。

隨著聯準會降息預期升溫，美國實際利率呈下行態勢。若後續數據進一步驗證關稅對通脹的一次性衝擊特徵，聯準會政策重點將轉向勞動力市場，實際利率走低將成為黃金、白銀的重要支撑因素。

白銀需求韌性突出，供應缺口成上升動能

白銀兼具貨幣屬性與工業需求特徵，價格邏輯比黃金更為複雜。隨著人工智慧技術持續進化，高耗能數據中心的電力需求激增，這將加劇美國電網承壓。同時，中國光伏推進過程中的反內卷現象，預計白銀整體需求將維持韌性，這可望成為白銀後續上漲的核心推動力。

中期而言，黃金、白銀有望因流動性寬鬆而維持高位或創新高。相較之下，白銀供應偏緊下的階段表現預期將優於黃金，而金價則傾向於高位整理。

白銀技術面：50美元支撑穩固，目標鎖定更高價位

日線圖顯示白銀自4月初以來的升勢保持完好，目前已站穩於50美元關口上方，市場看漲意願依舊強烈。若白銀企穩50美元支撑，後市有望進一步反彈試探54.0美元乃至56.5美元水準。值得關注的是，白銀中期多空分界線位於48.5美元水準，跌破此水準將改變中期升勢評估。