2026 年貨幣市場將面臨加劇的波動：摩根士丹利的美元預測對您的投資組合意味著什麼

美元未來一年的困境：摩根士丹利中期疲弱預測

摩根士丹利最新的貨幣展望描繪出一幅令人信服的2026年圖景：預計美元指數(DXY)在年中將下滑約5%，至約94，標誌著在年底前可能出現的顯著反轉與穩定化之前的波動情景。這種波動情境反映了策略師所描述的美元持續「熊市狀態」——一個由一個基本力量推動的階段：聯準會承諾在2026年上半年內持續降息。

其運作機制很簡單。隨著美國利率下降以與全球基準保持一致，美元作為高收益資金貨幣的吸引力減弱。再加上勞動市場的疲軟，聯準會的寬鬆立場變得更加合理。摩根士丹利預計到2026年中之前，至少還會有三次降息，儘管消費者物價數據中的季節性通脹噪音，美元仍將承受下行壓力。

為何聯準會的「鴿派轉向」比你想像的重要

這裡的關鍵見解是，聯準會即使在CPI數據短暫飆升時仍願意保持寬鬆政策。這種積極的做法——分析師稱之為聯準會的「鴿派」立場——基本上保證美元在2026年上半年不會反轉走強。貨幣交易者若期待短期美元反彈，可能會失望；相反的，他們應該準備迎接持續的波動，因為央行優先考慮經濟增長而非貨幣升值。

轉折點：2026年中及之後

真正的劇情轉折點出現在2026年下半年。隨著聯準會的降息周期逐漸結束，美國經濟增長加速，市場動態將發生劇烈轉變。摩根士丹利預測實質美國利率上升，這將引發所謂的「套利階段」——一段資金成本與資金貨幣之間的回報差異成為跨貨幣表現主要驅動力的時期。

這一點的關鍵含義是：在這種環境下，風險貨幣將繁榮，而資金貨幣則會走弱。儘管早期美元可能較為脆弱，但美元可能會陷入一個尷尬的中間位置——不再是2024年的強勢多頭，也不完全是預期中具有吸引力的資金選擇。

歐元和瑞士法郎：轉變的贏家

一旦套利階段成形，歐元等歐洲貨幣將有望跑贏，瑞士法郎(CHF)則成為尋求穩定資金貨幣的高端投資者的首選。歷史上，CHF、日圓(JPY)和歐元(EUR)都曾扮演此角色，但摩根士丹利認為，隨著波動性降低，投資者尋求低風險的套利選擇，瑞士法郎的地位將逐步提升。

為什麼選擇瑞士法郎而非傳統替代品？瑞士的貨幣政策穩定性、地緣政治避險吸引力，以及相較美元較低的套利成本，使CHF在2026年的跨貨幣策略中變得越來越有吸引力。

實務啟示：為波動做好規劃

對於貨幣交易者和多資產投資者來說，摩根士丹利的論點提供了三個可行的策略洞見。第一，2026年上半年美元走弱幾乎已成定局——相應調整倉位。第二，不要將年中走弱誤認為永久性結構性下跌；下半年反彈的潛力是真實存在的。第三，真正的機會在於辨識哪些非美元貨幣將最受套利階段動態的影響，歐洲貨幣是值得密切關注的重點。

2026年的貨幣市場將需要積極管理，並隨著貨幣政策週期的演變與實質利率差異的變化而調整策略。摩根士丹利的框架提供了一個導航這些轉變的路徑，但交易者仍需保持警覺，以應對可能加速或延遲這些轉變的波動驚喜。