年終最後三巫日降臨：7兆美元衍生品到期引發市場多重風險

12月19日，一場年內最後的市場盛事即將上演——三巫日正式降臨。股指期货、股指選擇權與個股選擇權將同步到期，高盛數據顯示，這一天將有超過7.1兆美元名義價值的合約面臨到期清算，創下有史以來最高紀錄，其中約5兆美元與標普500指數掛鉤。

交易量將創新高，行權價成關鍵支撑

KKM Financial創始人Jeff Kilburg預測，這一天的成交量將遠超常規水準，因為期權交易員正在進行年度頭寸清算與盈虧結算。截至發稿，標普500指數報6774.75點，2025年初至今已累計上漲15%。

「6800點對標普指數構成重要心理關卡。」Kilburg指出，「大量的頭寸調整應該已經分散進行，關鍵在於多頭能否在衝高後守住防線。」市場交易員正在密切監測這一戰略位置，因為突破或跌破都將引發連鎖反應。

比特幣面臨跨資產風險傳導

加密貨幣市場不會置身事外。HashKey Group資深研究員Tim Sun指出，比特幣與納斯達克指數的相關性顯著，且近期機構資金湧入導致參與度上升。當大規模衍生品到期觸發倉位調整時，機構通常會進行跨資產流動性管理——這意味著美國股市的劇烈波動很容易波及加密貨幣生態。

加密貨幣做市商Caladan研究主管Derek Lim補充說明，「傳導機制多數是間接的，主要通過股市表現影響市場風險偏好，進而衝擊高貝塔係數資產——包括比特幣在內。」

日本央行緊縮信號加劇資金外流

疊加今日日本央行升息25個基點至0.75%——創下三十年最高水準——整個市場面臨多重不確定性。「市場對日本央行潛在緊縮路徑的警惕性上升，這可能引發套利交易的大規模平倉，導致資金從比特幣等風險資產中撤出。」Tim Sun警告。

綜合三巫日期權清算、股市波動與央行政策三大因素，市場參與者需要為跨資產流動性衝擊做好準備。