#美国宏观经济数据 看到這組數據的時候，腦子裡閃過的第一個念頭是——我們又回到那個十字路口了。

65年才出現三次的局面，上一次是2000年互聯網泡沫，再上一次是2006年房地產危機前夜。每一次美國家庭都在重新配置自己的家產，每一次背後都藏著經濟週期最關鍵的那個轉折點。

2008年之後，股票佔比翻了一番多，從25%漲到現在的31%——這個數字看起來不算誇張，但它代表的是什麼？是過去16年裡，有多少財富從實體資產流向了資本市場。房地產佔比跌破30%，這在2021年還是34%的水平。短短幾年，美國家庭的資產配置就完成了一次大遷移。

我見過太多人在這樣的時刻做出錯誤的判斷。2000年時有人說互聯網是未來，該all in；2006年時有人說房子永遠不會貶值，該加槓桿。現在呢，又有人在說股市已經見頂了。

但這裡有個細節值得琢磨——企業股票和共同基金創了歷史新高，說明這一輪上漲的基礎比互聯網泡沫時期要廣泛得多。那時候是科技股的瘋狂，現在是整個上市公司體系的擴張。這能說明什麼？可能意味著定價機制更加理性，也可能意味著風險被更深地掩埋了。

歷史從不重複，但總是韻腳相似。關鍵是要看清這一次的韻腳到底落在哪裡。