#比特币ETF 看了CryptoQuant的数据，比特币ETF的信号很清晰了。2025年Q4美國現貨ETF從淨買入轉為淨賣出，累計減持約2.4萬枚BTC，這與去年同期的強勢吸籌形成鮮明對比。更值得關注的是，持有100-1000枚BTC的地址（主要由ETF和公司財庫組成）增長已跌破長期趨勢——這個指標在歷史上往往是周期轉折的先行信號。

結合技術面，比特幣已跌破365日移動均線，這條線在過去多輪周期中都標誌著牛熊分界。從需求端看，過去兩年驅動的三波行情——現貨ETF獲批、美選結果、財庫公司熱潮——的增量需求基本已被消化完畢。當新增需求跌破趨勢線且大戶減持，剩下的支撐點就有限了。

當前階段更多要關注資金流向的邊際變化，而不是追高。鯨魚已在行動，後續看誰還有增量需求接盤。