#预测市场 预测市场從2025年的爆發式增長來看，已經完成了從產品創新向監管工程的轉變。關鍵信號很明確：Kalshi估值翻倍至110億美元、Polymarket月度成交26億美元、Robinhood事件交易年化收入3億美元——這些數字背後的真實故事不是技術突破，而是分發能力與合規框架的融合。

觀察鏈上數據能看出一個有趣的分化：體育事件驅動高頻小額交易（流量引擎），政治/宏觀市場集中大額未平倉（資本磁鐵）。這意味著參與者的行為屬性截然不同——一類是娛樂型流量，一類是信息優勢尋求者。平台的運營壓力也隨之分層。

真正的壓力測試會在2026年世界杯到來時顯現。48支球隊、104場比賽、16座城市，這在五周內製造的流動性集中與結算負載，將直接考驗每個平台的：流動性聚合能力、結算完整性、跨州司法設計、以及KYC/AML在峰值下的可擴展性。2022年世界杯全球投注規模數百億美元，北美合規軌道會承接更大比例——這次不是鏈上vs鏈下的爭論，而是誰能在允許的框架內穩定運行。

穩定幣的二階效應值得關注。USDC與Visa的鏈上結算試點、Circle的支付基礎設施深化，這些都在改善摩擦係數。但歐央行對私營穩定幣的警告也在升溫。2026年更可能是漸進式整合：更多合規博彩接受穩定幣入金，但強化牌照與審計，而非全面背書原生加密軌道。

最後一個觀察——分發為王已成共識。Robinhood+Kalshi、DraftKings+CME、FanDuel+Underdog，這些合作揭示了護城河的真實所在：不是誰的技術最新，而是誰擁有既有用戶、低獲客成本、現成KYC通道。超級App式的聚合正在逼近，那些能同時說服用戶和監管者的平台，才是下一輪整合的贏家。規模化已不是懸念，懸念在於誰活著看到那一天。