比特幣長期持有者大規模拋售後：鏈上數據暗示週期重置，底部可能已成型

【區塊律動】比特幣長期持有者（LTH）今年經歷了有記錄以來最激進的拋售階段。鏈上數據分析師Biraajmaan Tamuly指出，雖然這種拋售曾引發市場劇烈波動，但最新數據顯示這股壓力可能正在消退——這或許正在為下一輪上漲週期鋪路。

從鏈上指標看，情況確實值得關注。2025年，那些沉睡至少兩年的比特幣數量出現了大幅變動。價值近3000億美元、休眠超一年的比特幣重新進入流通。最誇張的是，從11月15日至12月14日這短短30天內，出現了五年多以來最劇烈的長期持有者拋售期——11月單月創下114萬枚BTC的30日分布峰值，這是歷史新高。

但這裡有個有趣的細節：價格在10月就開始疲軟了，真正的大規模拋售反而是後來才出現。這個順序很關鍵。Tamuly認為這說明市場呈現的是「崩潰式拋售」而非有序獲利了結——換句話說，這標誌著週期重置，而不是此前趨勢的簡單延續。自2019年以來，長期持有者供應量的銳減很少孤立出現，它們通常出現在比特幣趨勢已顯疲態的階段，無論是漲勢接近衰竭，還是正處於結構轉換期。

更關鍵的信號來自最近的數據。自12月以來，LTH供應已經停止下降，目前維持在約1360萬枚BTC水平，而比特幣價格已進入橫盤區間。長期/短期持有者供應比率這個指標提供了進一步證據。每當該比率降至-0.5或更低時，比特幣要麼進入築底階段，要麼在數周內反彈至新高。去年12月，該比率降至約-0.53，隨後價格波動收窄、動能停滯。這種表現與週期重置的特徵完全吻合。

按照這個邏輯推演，今年第一至第二季度的盤整可能構成底部區間，而任何持續性上漲更有可能在此後出現，或許將在第三季度展開。