這兩年DeFi的遊戲規則徹底變了。

從2021到2025，整個賽道經歷了一輪殘酷的洗牌。曾經靠激勵機制吸血的項目，現在死得一塌糊塗。CRV、CVX、CAKE這些曾經的明星，隨著激勵退潮徹底被市場拋棄，資金持續外逃。但這不是DeFi的衰落，而是資本換了避險賽道。

錢都去哪了？抱團頭部了。

AAVE就是典型。這條借貸賽道的龍頭，熊市依然穩坐霸主位置。TVL從260億美元直接飆到550億，翻倍的體量說明一切——在資本眼裡，只有核心標的值得下注。閉眼盯這類項目，風險確實小得多。

而流動性質押、再質押這類新主流，現在成了資金的新寵。LDO、EIGEN、ETHFI、BABY這四匹黑馬強勢上位，拿下數十億美元的TVL頭寸。少數項目霸佔核心流動性，黏性拉滿，成了機構扎堆的香餅。

這就是現在DeFi的真面目：龍頭吃肉吃到撐，小幣種連湯都喝不到。和平台幣的邏輯一模一樣。

熊市抄底DeFi的核心就這麼一條——緊跟大資金流向，死磕頭部標的，遠離小幣種垃圾盤。這不是保守，這是清醒。資本永遠用腳投票，你要做的就是跟上節奏。