稳定币賽道一直卡在個死題上——想要真正去中心化就難保價格穩定和資本效率，想要效率高就得妥協掉去中心化或安全邊際。MakerDAO的DAI依賴USDC抵押被詬病為伪去中心化，Liquity的LUSD雖然更純粹但要求高達150%以上的抵押率，使用者得鎖死一大筆資金才能借出穩定幣。

Lista DAO的思路不同。他們引入LST（流動性質押代幣）作為抵押品，核心創新就在這兒——使用者可以拿slisBNB、wstETH這類本身帶收益的資產來抵押借lisUSD。等於說，你的抵押品還在持續生息，同時解鎖了流動性去做其他操作。這樣一來，資本效率一下子上去了，而且用戶沒有被迫放棄質押收益。

技術層面，Lista設的抵押率是150%，看起來不算特別激進，但他們配了動態風險模型來補位——每週對創新區的抵押品進行合格性評估，實時調整風控參數。加上veLISTA治理機制讓社群能投票調整系統參數，風險把控有了更靈活的手段。

數據會說話。到2025年，Lista在BNB鏈上的TVL已經突破20億美元，成為該鏈最大的穩定幣協議。拿Ethena的USDe這類算法穩定幣比，lisUSD雖然不是純算法方案，但超額抵押模型給了用戶更直觀的安全感——你能看清楚抵押率、能看清楚風險。這種實踐思路說明，LSDFi或許真的是破解穩定幣"不可能三角"的出口。