Dollar General 如何將庫存損失轉化為盈利動力

Dollar General Corporation [DG] 正在重寫零售業的玩法，這一切都要歸功於解決多年間困擾零售商的問題：庫存縮水 (由於盜竊和浪費)。

數字說故事

在2025財年第三季，DG的毛利率達到29.9%，較去年同期提升107個基點。真正的英雄？單季內縮水改善90個基點——超出管理層內部預期。

令人驚訝的是：這不僅僅是一招鮮。公司發現，損失減少的突破在各處都在發生，不僅僅是在取消自助結帳的門店。約有6,500個從未安裝自助結帳的門店仍然實現了有意義的縮水減少。這表明這一改善具有持久性，而非暫時的解決方案。

背後的庫存策略

DG並沒有僅僅寄希望於奇蹟。公司在過去兩年內將SKU數量削減了超過2,500個日常商品，並將商品庫存同比下降6.5%，至67億美元。儘管庫存管理更為緊縮，第三季同店銷售仍然增長2.5%，主要由於客流量增長2.5%。轉換來說：商品更少，顧客更多，業績更佳。

下一步：毛利空間仍在擴大

管理層預計2025財年第四季的縮水情況將進一步改善，儘管由於同比比較更為艱難，增速會放緩。分析師預計第四季毛利率將再擴展50個基點，整個財年則擴展90個基點。

DG的比較

與同行Target Corporation [TGT] 和 Costco Wholesale Corporation [COST]相比，DG的股價在過去一年飆升87.3%——而Target下跌26.7%，Costco下跌4.9%。以19.80的預期市盈率來看，DG的股價低於零售行業平均的29.44，且比Costco的42.22便宜得多，但高於Target的13.26。

Zacks的共識預計，DG本財年的銷售增長將達到4.8%，盈利增長9.3%，明年也將保持類似的動能。關鍵問題是：這一損失減少的改善能否持續，還是會像許多零售措施一樣逐漸消退？早期跡象顯示它具有持久性——使利潤空間擴大的趨勢成為長期的推動力，而非一季的奇蹟。