糖期貨今日展現韌性，巴西貨幣升值，但更大的故事並非發生了什麼——而是即將到來的事情。隨著主要生產國準備創紀錄的收成，這一商品正面臨供應過剩，可能重塑未來數年的價格。## 真正的推動力：供應海嘯即將來襲今日的價格變動掩蓋了全球糖市中醞釀的真正緊張局勢。紐約3月合約上漲+0.02點 (+0.14%)，倫敦ICE白糖則上漲+1.90點 (+0.45%)，兩者皆從早前的疲軟中回升。這一反彈得益於巴西貨幣升值，達到一個月來的高點——這通常會抑制當地生產商匆忙出口的意願。但這種戰術性強勢只是噪音，與生產預測所傳達的訊號相比毫無意義。USDA 12月16日的報告引爆了一顆炸彈：2025/26年度全球糖產量預計將達到創紀錄的189.318百萬公噸（MMT），較去年同期激增4.6%。同時，消費僅預計成長1.4%，達到177.921百萬公噸。這個數字指向一個結論——供過於求即將來臨。## 印度產量爆炸重塑出口格局印度，全球第二大生產國，正引領潮流。印度糖廠協會上週四公布修正的2025/26年度產量預估為31 MMT，較之前預測的30 MMT上升18.8%，創下新高。作為背景，截止10月1日至12月31日的前三季度產量已達11.90 MMT，比去年同期的9.54 MMT高出25%。更重要的是，印度糖廠正將甘蔗從乙醇生產轉回糖的用途。ISMA將乙醇用量預測從5 MMT下調至3.4 MMT，釋放出更多供出口的供應。印度政府已經表示允許在本季出口1.5 MMT糖，這是三年前在產量受限時引入的配額制度。這一轉變在全球範圍內具有重要意義。更多印度糖進入出口市場，將對其他地區的價格形成下行壓力。## 巴西的雙重故事：當前強勢與未來逆風巴西，全球最大生產國，展現出一個複雜的畫面。當季產量強勁。Conab在11月將2025/26年度預估提高至45 MMT，而Unica則報告，中心-南部地區截至11月的產量達到39.904 MMT，同比增長1.1%。糖廠優先生產糖而非乙醇——用於糖的甘蔗比例達到51.12%，而去年同期為48.34%。但Safras & Mercado在12月23日發出警告：預計巴西2026/27年度產量將降至41.8 MMT，低於2025/26年的43.5 MMT，下降3.91%。出口可能進一步收縮11%，降至30 MMT。這表明目前的強勢可能掩蓋了即將到來的產量壓力。## 泰國的增長 + 全球過剩 = 價格壓力泰國，全球第三大生產國和第二大出口國，也未放鬆壓力。泰國糖廠協會預測2025/26年度產量將攀升5%，達到10.5 MMT。結合印度的激增和巴西當季的增長，主要出口國的產品供應已經過剩。國際糖協會預測2025-26年度將出現162.5萬公噸的過剩，較去年2.916萬公噸的赤字轉為盈餘。主要交易商Czarnikow甚至預測過剩達8.7 MMT，比9月預估的7.5 MMT多出1.2 MMT。ISO預計全球產量將上升3.2%，達到181.8 MMT，而消費僅溫和成長1.4%。這個差距每月都在擴大。## 這對價格和市場定位意味著什麼USDA的需求端預測顯示，2025/26年的消費僅增加1.4%，達到創紀錄的177.921 MMT。同時，期末庫存預計下降2.9%，至41.188 MMT——仍然相當充裕。數學很簡單：產量增長明顯超過需求增長。上週五，糖價已開始對產量展望作出反應，因印度積極的作物預測消息而跌至兩週低點。本週早些時候，紐約糖價短暫觸及2.5個月高點，但基本的供應故事仍偏空。今日巴西雷亞爾的強勢提供了暫時的支撐，抑制巴西糖廠積極出口，並支撐空頭回補。但若沒有需求結構性轉變或作物失收，這種緩解看起來只是暫時的。## 總結糖價正處於兩個力量之間——今日強勁的巴西雷亞爾提供短期支撐，季節性需求模式則形成阻力——而根本的逆風只會越來越強。全球供應擴張速度已經超過全球需求，連續第二個季節如此。過剩持續累積，除非需求突然加速或主要產區遭遇收成衝擊，否則走向低位的阻力最小。交易者應密切關注巴西貨幣走勢、印度出口許可證，以及天氣對下一季種植的威脅。目前來看，這一商品正面臨結構性上坡挑戰。
全球糖供應激增即將來臨：交易者需了解的2026年市場動態
糖期貨今日展現韌性，巴西貨幣升值，但更大的故事並非發生了什麼——而是即將到來的事情。隨著主要生產國準備創紀錄的收成，這一商品正面臨供應過剩，可能重塑未來數年的價格。
真正的推動力：供應海嘯即將來襲
今日的價格變動掩蓋了全球糖市中醞釀的真正緊張局勢。紐約3月合約上漲+0.02點 (+0.14%)，倫敦ICE白糖則上漲+1.90點 (+0.45%)，兩者皆從早前的疲軟中回升。這一反彈得益於巴西貨幣升值，達到一個月來的高點——這通常會抑制當地生產商匆忙出口的意願。
但這種戰術性強勢只是噪音，與生產預測所傳達的訊號相比毫無意義。
USDA 12月16日的報告引爆了一顆炸彈：2025/26年度全球糖產量預計將達到創紀錄的189.318百萬公噸（MMT），較去年同期激增4.6%。同時，消費僅預計成長1.4%，達到177.921百萬公噸。這個數字指向一個結論——供過於求即將來臨。
印度產量爆炸重塑出口格局
印度，全球第二大生產國，正引領潮流。印度糖廠協會上週四公布修正的2025/26年度產量預估為31 MMT，較之前預測的30 MMT上升18.8%，創下新高。作為背景，截止10月1日至12月31日的前三季度產量已達11.90 MMT，比去年同期的9.54 MMT高出25%。
更重要的是，印度糖廠正將甘蔗從乙醇生產轉回糖的用途。ISMA將乙醇用量預測從5 MMT下調至3.4 MMT，釋放出更多供出口的供應。印度政府已經表示允許在本季出口1.5 MMT糖，這是三年前在產量受限時引入的配額制度。
這一轉變在全球範圍內具有重要意義。更多印度糖進入出口市場，將對其他地區的價格形成下行壓力。
巴西的雙重故事：當前強勢與未來逆風
巴西，全球最大生產國，展現出一個複雜的畫面。當季產量強勁。Conab在11月將2025/26年度預估提高至45 MMT，而Unica則報告，中心-南部地區截至11月的產量達到39.904 MMT，同比增長1.1%。糖廠優先生產糖而非乙醇——用於糖的甘蔗比例達到51.12%，而去年同期為48.34%。
但Safras & Mercado在12月23日發出警告：預計巴西2026/27年度產量將降至41.8 MMT，低於2025/26年的43.5 MMT，下降3.91%。出口可能進一步收縮11%，降至30 MMT。這表明目前的強勢可能掩蓋了即將到來的產量壓力。
泰國的增長 + 全球過剩 = 價格壓力
泰國，全球第三大生產國和第二大出口國，也未放鬆壓力。泰國糖廠協會預測2025/26年度產量將攀升5%，達到10.5 MMT。結合印度的激增和巴西當季的增長，主要出口國的產品供應已經過剩。
國際糖協會預測2025-26年度將出現162.5萬公噸的過剩，較去年2.916萬公噸的赤字轉為盈餘。主要交易商Czarnikow甚至預測過剩達8.7 MMT，比9月預估的7.5 MMT多出1.2 MMT。
ISO預計全球產量將上升3.2%，達到181.8 MMT，而消費僅溫和成長1.4%。這個差距每月都在擴大。
這對價格和市場定位意味著什麼
USDA的需求端預測顯示，2025/26年的消費僅增加1.4%，達到創紀錄的177.921 MMT。同時，期末庫存預計下降2.9%，至41.188 MMT——仍然相當充裕。數學很簡單：產量增長明顯超過需求增長。
上週五，糖價已開始對產量展望作出反應，因印度積極的作物預測消息而跌至兩週低點。本週早些時候，紐約糖價短暫觸及2.5個月高點，但基本的供應故事仍偏空。
今日巴西雷亞爾的強勢提供了暫時的支撐，抑制巴西糖廠積極出口，並支撐空頭回補。但若沒有需求結構性轉變或作物失收，這種緩解看起來只是暫時的。
總結
糖價正處於兩個力量之間——今日強勁的巴西雷亞爾提供短期支撐，季節性需求模式則形成阻力——而根本的逆風只會越來越強。全球供應擴張速度已經超過全球需求，連續第二個季節如此。過剩持續累積，除非需求突然加速或主要產區遭遇收成衝擊，否則走向低位的阻力最小。
交易者應密切關注巴西貨幣走勢、印度出口許可證，以及天氣對下一季種植的威脅。目前來看，這一商品正面臨結構性上坡挑戰。